L\u2019app\u00e9tit pour le risque en Asie s\u2019est raffermi, m\u00eame si l\u2019ASX 200 australien a sous-perform\u00e9, une inflation plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu ravivant le risque d\u2019un resserrement. En Australie, l\u2019IPC de juillet a progress\u00e9 de 1,0 % m\/m et de 3,5 % a\/a, tandis qu\u2019au Japon, l\u2019IPP des services de juillet s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 3,6 % a\/a. Les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole et les rendements ont recul\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019informations \u00e9voquant un possible virage am\u00e9ricain \u2014 des frappes vers des sanctions \u2014 ainsi que des discussions parall\u00e8les Iran\u2013Oman sur un cadre par \u00e9tapes visant \u00e0 s\u00e9curiser la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, avec l\u2019objectif d\u2019une route permanente d\u2019ici 60 jours; les transits de navires de marchandises se sont \u00e9lev\u00e9s \u00e0 5 contre 1 pr\u00e9c\u00e9demment, tout en demeurant sous la moyenne des 10 derniers jours. Le WTI a c\u00e9d\u00e9 2,0 % \u00e0 80,69 $ US\/b, l\u2019or a recul\u00e9 de 0,3 % \u00e0 4 644 $ US l\u2019once, et le BTC a baiss\u00e9 de 2,2 % \u00e0 78 903 $ US.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne maintenant vers les commentaires de jeudi du vice-gouverneur de la BdJ, Himino, la d\u00e9cision de taux de la BdC cor\u00e9enne (BoK), les r\u00e9sultats de Nvidia et Jackson Hole, en parall\u00e8le avec le PCE de base am\u00e9ricain. Aux \u00c9tats-Unis, la confiance des consommateurs d\u2019ao\u00fbt a diminu\u00e9 \u00e0 89,4 contre 90,2 attendu; en juin, les prix des maisons (FHFA) ont \u00e9t\u00e9 inchang\u00e9s m\/m contre +0,2 % attendu et ont augment\u00e9 de +0,4 % t\/t contre +0,6 % pr\u00e9c\u00e9demment. Les ventes de maisons neuves de juillet se sont \u00e9tablies \u00e0 607 k contre 620 k attendu, l\u2019offre en mois est mont\u00e9e \u00e0 9,6 contre 9,3, et l\u2019adjudication de 69 G$ US de titres du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans a \u00e9t\u00e9 allou\u00e9e \u00e0 4,204 % contre 4,315 % pr\u00e9c\u00e9demment, avec un ratio de couverture de 2,60x. Les actions am\u00e9ricaines ont termin\u00e9 en hausse, le S&P 500 gagnant 0,3 % \u00e0 7 677 et le Nasdaq, 0,7 % \u00e0 26 151.<\/p>\n\n
Nous devrions suivre de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme en Australie et au Japon, alors qu\u2019une inflation tenace maintient les deux banques centrales en mode restrictif avant leurs r\u00e9unions de septembre. Avec l\u2019IPC australien de juillet qui a bondi de fa\u00e7on inattendue \u00e0 3,5 % et l\u2019IPP des services japonais qui a atteint un sommet de plusieurs ann\u00e9es \u00e0 3,6 %, la probabilit\u00e9 de hausses de taux a nettement augment\u00e9. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019AUD et le JPY pour se positionner en faveur d\u2019un potentiel d\u2019appr\u00e9ciation des devises, d\u2019autant plus que Deutsche Bank anticipe d\u00e9sormais une hausse du taux de la RBA \u00e0 4,6 %.<\/p>\n\n
Dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que le brut met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le seuil de soutien de 80 $ US le baril dans un contexte de discussions diplomatiques fragiles au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. M\u00eame si des informations non confirm\u00e9es au sujet d\u2019un accord am\u00e9ricano-iranien d\u2019all\u00e8gement des sanctions ont pes\u00e9 sur les prix, l\u2019historique montre que les manchettes g\u00e9opolitiques peuvent provoquer rapidement des mouvements de 5 % \u00e0 10 % sur le Brent et le WTI. Pour g\u00e9rer ce risque, les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) pr\u00e8s du cours (near-the-money) tout en conservant des options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) afin de se prot\u00e9ger contre une d\u00e9gradation soudaine des n\u00e9gociations.<\/p>\n\n
Avec le Symposium de Jackson Hole qui d\u00e9bute demain et le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, qui doit prendre la parole, nous anticipons une revalorisation marqu\u00e9e des d\u00e9riv\u00e9s sur bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Une minorit\u00e9 significative du march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer un sc\u00e9nario de hausse des taux en septembre, appuy\u00e9e par l\u2019avertissement de la pr\u00e9sidente de la Fed de Boston, Collins, selon lequel les taux devront augmenter si la d\u00e9sinflation s\u2019essouffle. Nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier le segment court de la courbe des rendements au moyen d\u2019options sur Treasuries \u00e0 courte duration afin de tirer parti des ajustements brusques des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Enfin, le march\u00e9 des options sur actions int\u00e8gre des mouvements implicites importants \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9sultats tr\u00e8s attendus de Nvidia ce soir. Le S&P 500 a grimp\u00e9 graduellement \u00e0 7 677, mais l\u2019app\u00e9tit pour le risque demeure tr\u00e8s sensible \u00e0 la performance du secteur technologique et aux pressions salariales r\u00e9gionales, comme les r\u00e9centes ententes de travail de plusieurs milliards de dollars en Cor\u00e9e du Sud. La mise en place de strat\u00e9gies neutres au march\u00e9 \u2014 comme des condors de fer ou des straddles sur le Nasdaq \u2014 nous permettra de profiter d\u2019une contraction de la volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e une fois les r\u00e9sultats assimil\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n