La plus r\u00e9cente adjudication des billets du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans s\u2019est conclue \u00e0 un rendement de 4,204 %. C\u2019est en baisse par rapport \u00e0 4,315 % lors de la vente pr\u00e9c\u00e9dente, ce qui indique un taux d\u2019adjudication (stop-out) plus faible et une demande plus soutenue pour cette \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Ce mouvement laisse le rendement de l\u2019adjudication en baisse de 0,111 point de pourcentage par rapport au niveau ant\u00e9rieur. Le r\u00e9sultat \u00e9tablit un nouveau point de r\u00e9f\u00e9rence pour les taux \u00e0 tr\u00e8s court terme et les conditions de financement \u00e0 court horizon, alors que le Tr\u00e9sor poursuit ses \u00e9missions r\u00e9guli\u00e8res sur le segment des titres \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Nous observons un virage marqu\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire, alors que le rendement de la plus r\u00e9cente adjudication du billet am\u00e9ricain \u00e0 2 ans a recul\u00e9 \u00e0 4,204 % contre 4,315 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette baisse refl\u00e8te une anticipation grandissante, chez les participants au march\u00e9, d\u2019un assouplissement de la politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors des prochaines r\u00e9unions. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, ce recul constitue un signal fort d\u2019ajuster sans d\u00e9lai les strat\u00e9gies de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), dont les volumes ont bondi \u00e0 mesure que les paris sur des baisses de taux se consolident. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es CME FedWatch indiquent une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de r\u00e9ductions de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui incite les traders \u00e0 se couvrir contre une baisse des rendements. Verrouiller les rendements d\u00e8s maintenant au moyen de swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou acheter des options d\u2019achat (call) sur des FNB de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme pourrait prot\u00e9ger les portefeuilles contre une compression additionnelle des rendements.<\/p>\n
Nous devons aussi suivre les indicateurs macro\u00e9conomiques plus larges, notamment les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation PCE, qui influencent historiquement ces rendements \u00e0 court terme. Si l\u2019inflation continue de ralentir vers la cible de la banque centrale, nous nous attendons \u00e0 ce que le rendement \u00e0 2 ans mette \u00e0 l\u2019\u00e9preuve des niveaux de soutien encore plus bas. Se positionner pour une courbe des taux plus pentue en misant \u00e0 l\u2019achat sur la dette \u00e0 courte dur\u00e9e tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des obligations \u00e0 plus long terme demeure une strat\u00e9gie valable dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n