L\u2019USD\/JPY a \u00e9volu\u00e9 dans une bande \u00e9troite, grosso modo entre 158,00 et le milieu des 159, alors que le yen japonais sous-performe la plupart des devises du G10. Le yen recule d\u2019environ 0,1 % face au dollar US et tire de l\u2019arri\u00e8re par rapport \u00e0 tous ses pairs du groupe, sauf la couronne norv\u00e9gienne (NOK). Les publications fondamentales ont \u00e9t\u00e9 limit\u00e9es, rendant l\u2019action des prix plus sensible aux changements d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Selon des informations relay\u00e9es par les m\u00e9dias, de grandes banques ont repouss\u00e9 leurs pr\u00e9visions de resserrement de la Banque du Japon (BoJ) \u00e0 septembre, ce qui a pouss\u00e9 la tarification du march\u00e9 \u00e0 environ 20 pdb \u2014 ce qui laisse entrevoir un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire des anticipations. L\u2019attention porte aussi sur la mani\u00e8re dont la BoJ pr\u00e9sentera l\u2019orientation de sa politique au-del\u00e0 de la r\u00e9union du 18 septembre, le ton de la banque \u00e9tant per\u00e7u comme le principal facteur de bascule pour le yen et, par extension, pour l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n
Nous surveillons actuellement l\u2019USD\/JPY, qui se n\u00e9gocie dans une fourchette stable entre 158,00 et 159,50, alors que le yen continue de sous-performer les autres grandes devises. \u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union du 18 septembre de la Banque du Japon, les grandes banques d\u00e9placent leurs attentes de hausse de taux vers le mois prochain, mais le march\u00e9 n\u2019a int\u00e9gr\u00e9 qu\u2019environ 20 points de base de resserrement. Cet \u00e9cart de tarification laisse une marge importante pour un mouvement haussier soudain du yen, ouvrant une fen\u00eatre \u00e0 fort rendement pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n
Pour mettre cela en perspective, nous avons observ\u00e9 une sous-tarification du risque similaire \u00e0 la mi-2024, lorsqu\u2019un ajustement inattendu des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a fait plonger l\u2019USD\/JPY de plus de 161 \u00e0 moins de 142 en moins d\u2019un mois. Comme les primes d\u2019options actuelles ne refl\u00e8tent pas encore un changement majeur de politique, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le yen (options de vente sur USD\/JPY) constitue pr\u00e9sentement une strat\u00e9gie tr\u00e8s efficiente en termes de co\u00fbt. Nous croyons qu\u2019un positionnement en vue d\u2019une cassure sous le plancher de 158,00 offre un excellent ratio risque\/rendement.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement des strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9 implicite, comme l\u2019achat de straddles, afin de profiter d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre. Si la banque centrale adopte un ton r\u00e9solument restrictif (hawkish) en se projetant au-del\u00e0 de septembre, il est probable que la demande pour le yen bondisse et que la tarification des options grimpe fortement. Les traders devraient mettre en place ces positions avant la premi\u00e8re semaine de septembre afin d\u2019\u00e9viter de payer des primes de volatilit\u00e9 gonfl\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n