Les indices des prix des maisons S&P\/Case-Shiller aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 2,1 % sur un an en juin. Le r\u00e9sultat a d\u00e9pass\u00e9 les attentes du march\u00e9, qui tablaient sur 1,7 %, ce qui indique une hausse annuelle des prix r\u00e9sidentiels plus ferme que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent un rythme plus rapide que pr\u00e9vu pour la progression sur un an de ce mois-l\u00e0, m\u00eame si les gains demeurent modestes. La s\u00e9rie S&P\/Case-Shiller est \u00e9troitement surveill\u00e9e pour d\u00e9tecter les tendances de la valeur des propri\u00e9t\u00e9s r\u00e9sidentielles \u00e0 l\u2019\u00e9chelle des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
On vient de voir l\u2019indice des prix des maisons S&P\/Case-Shiller de juin augmenter de 2,1 % sur 12 mois, d\u00e9passant l\u2019estimation du march\u00e9 de 1,7 %. Cette vigueur inattendue du march\u00e9 immobilier indique que la demande des consommateurs tient le coup malgr\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt restrictifs. Comme le logement repr\u00e9sente plus de 30 % du panier de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC), ce surprenant d\u00e9passement laisse entendre que l\u2019inflation de base pourrait rester tenace plus longtemps que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Avec des prix des maisons qui se raffermissent, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fasse preuve d\u2019une extr\u00eame prudence en ce qui concerne d\u2019\u00e9ventuelles nouvelles baisses de taux. Ce contexte macro\u00e9conomique devrait faire monter les rendements des titres du Tr\u00e9sor, d\u2019autant plus que le rendement \u00e0 10 ans oscille d\u00e9j\u00e0 autour de 4,0 % ces derniers mois. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s pourraient r\u00e9agir en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor ou en achetant des options de vente sur des FNB obligataires de longue dur\u00e9e comme le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT).<\/p>\n
On s\u2019attend aussi \u00e0 ce que les constructeurs r\u00e9sidentiels et les actions immobili\u00e8res subissent une pression imm\u00e9diate, alors que les perspectives de baisse des taux hypoth\u00e9caires s\u2019assombrissent. Pour en tirer parti, on peut acheter des options de vente sur le SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) ou recourir \u00e0 des \u00e9carts \u00e0 la hausse baissiers (bear call spreads) afin d\u2019encaisser une prime sur des titres du secteur de l\u2019habitation \u00e9tir\u00e9s. Historiquement, les actions des constructeurs r\u00e9sidentiels souffrent lorsque le taux hypoth\u00e9caire fixe moyen sur 30 ans demeure camp\u00e9 au-dessus de 6,5 %, un sc\u00e9nario que ces nouvelles donn\u00e9es appuient.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, la probabilit\u00e9 implicite de baisses de taux dans l\u2019outil CME FedWatch devrait probablement se d\u00e9placer vers une posture plus \u00ab faucon \u00bb. Nous recommandons de n\u00e9gocier cela en vendant des contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) \u00e0 court terme ou en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de profiter de la vigueur de la devise. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une \u00e9conomie r\u00e9siliente tout en se couvrant contre le risque d\u2019une inflation persistante.<\/p>\n\n\n\n