L\u2019or a prolong\u00e9 son rebond pour atteindre son plus haut niveau en plus de trois mois avant de c\u00e9der un peu de terrain, soutenu par un dollar am\u00e9ricain plus faible, ce qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 accro\u00eetre l\u2019attrait du m\u00e9tal pour les acheteurs non libell\u00e9s en dollars. La hausse, amorc\u00e9e la semaine derni\u00e8re, laisse le lingot sensible aux variations \u00e0 court terme des march\u00e9s des devises et des taux r\u00e9els, compte tenu du statut de l\u2019or comme actif sans rendement.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne maintenant vers deux catalyseurs des anticipations de politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine : l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) de juillet attendu mercredi, et un discours du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. Une inflation plus faible pourrait renforcer les attentes de baisses de taux, pesant sur le dollar et r\u00e9duisant le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or, tandis qu\u2019un chiffre plus ferme pourrait faire remonter les rendements des bons du Tr\u00e9sor et le billet vert. Les indications de Warsh pourraient aussi orienter davantage la tarification des taux alors que les march\u00e9s \u00e9valuent la trajectoire de l\u2019inflation et de la politique mon\u00e9taire. Selon une lecture de march\u00e9, l\u2019or devrait se maintenir au-dessus de 4 600 $, dans un contexte de faiblesse persistante du dollar et de rendements des Treasuries stables ou en baisse.<\/p>\n
Alors que nous observons les prix de l\u2019or tester des sommets de trois mois pr\u00e8s du seuil des 4 600 $, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les prochains jours. La direction imm\u00e9diate du m\u00e9tal pr\u00e9cieux d\u00e9pend du rapport PCE de juillet publi\u00e9 demain et du discours tr\u00e8s attendu de vendredi \u00e0 Jackson Hole par le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh. Pour s\u2019y retrouver, nous recommandons de privil\u00e9gier des options \u00e0 court terme et des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme afin de prot\u00e9ger le capital contre des retournements de tendance soudains.<\/p>\n
Si les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE ralentissent davantage que le taux projet\u00e9 de 2,2 % sur 12 mois, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) passe sous son r\u00e9cent niveau de soutien \u00e0 100,50. Historiquement, une baisse de 1 % de la valeur r\u00e9elle du dollar a \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 une hausse de 1,5 % \u00e0 2 % des prix de l\u2019or. Dans ce sc\u00e9nario accommodant, les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, avec des prix d\u2019exercice visant 4 650 $, afin de capter l\u2019\u00e9lan haussier.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous devons rester prudents face \u00e0 une surprise restrictive de la part du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, s\u2019il met l\u2019accent sur la persistance de l\u2019inflation des services \u00e0 Jackson Hole. Un rebond du rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans vers le seuil de 4,25 % amoindrirait rapidement l\u2019attrait du lingot sans rendement. Dans ce cas, nous conseillons de privil\u00e9gier des options de vente (puts) de protection ou d\u2019initier des positions vendeuses, car l\u2019incapacit\u00e9 \u00e0 pr\u00e9server le niveau de soutien de 4 600 $ pourrait d\u00e9clencher des prises de profits rapides jusqu\u2019\u00e0 4 480 $.<\/p>\n\n\n\n