L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir autour de 1,1670 durant la s\u00e9ance asiatique de mardi, apr\u00e8s de modestes pertes la veille, soutenu par la hausse des prix du p\u00e9trole, des rendements obligataires \u00e9lev\u00e9s et l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient, qui alimentent les pr\u00e9occupations d\u2019inflation en zone euro. Ce contexte a renforc\u00e9 les attentes d\u2019une Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) plus restrictive, les march\u00e9s anticipant largement une hausse de taux de 25 points de base en septembre apr\u00e8s le resserrement de juin. Les rendements des obligations souveraines de la zone euro \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance se maintiennent pr\u00e8s de sommets sur plusieurs d\u00e9cennies et suivent les mouvements am\u00e9ricains, alors que les d\u00e9penses d\u00e9ficitaires \u00e0 Washington et les craintes d\u2019une complaisance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale face \u00e0 une inflation persistante maintiennent les rendements des Treasuries \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Le flux de nouvelles macro\u00e9conomiques est demeur\u00e9 limit\u00e9 avant la publication, mardi, de l\u2019indice IFO du climat des affaires en Allemagne, tandis que le resserrement des \u00e9carts de rendement a l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9duit l\u2019appui \u00e0 l\u2019euro, les rendements des Treasuries am\u00e9ricains ayant grimp\u00e9 au cours de la derni\u00e8re semaine. Le dollar est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a d\u00e9cid\u00e9 de doubler les rachats de titres \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance; selon des informations, le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, pourrait mobiliser pr\u00e8s de 1 000 milliards de dollars \u00e0 partir du Treasury General Account pour financer ces op\u00e9rations. Les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019accentuent aussi \u00e0 mesure que les \u00c9tats-Unis \u00e9largissent les sanctions secondaires li\u00e9es \u00e0 l\u2019Iran, Bessent avertissant qu\u2019une grande institution financi\u00e8re pourrait faire face \u00e0 des mesures cette semaine et ajoutant que la Chine ne serait pas exempt\u00e9e. Les investisseurs surveillent, mardi, l\u2019indice de confiance des consommateurs aux \u00c9tats-Unis, mercredi l\u2019indice des prix PCE, et vendredi le discours du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que l\u2019EUR\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1670 dans un calendrier \u00e9conomique charg\u00e9. Compte tenu du risque imm\u00e9diat li\u00e9 \u00e0 la publication d\u2019aujourd\u2019hui de l\u2019indice IFO du climat des affaires en Allemagne, des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court terme comme les straddles sont particuli\u00e8rement attrayantes. Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9volution des dynamiques de taux provoque des mouvements brusques et soudains de la paire au cours des prochains jours.<\/p>\n
Alors que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, pr\u00e9voit utiliser pr\u00e8s de 1 000 milliards de dollars pour des rachats d\u2019obligations, les dynamiques de liquidit\u00e9 changent rapidement. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019un rebond temporaire du dollar, alors que les investisseurs recherchent la s\u00e9curit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche du symposium de Jackson Hole vendredi. Le discours \u00e0 venir du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, est tr\u00e8s attendu, d\u2019autant plus que le rendement de r\u00e9f\u00e9rence du Treasury \u00e0 10 ans reste \u00e9lev\u00e9 pr\u00e8s de 4,3 % sur fond de pr\u00e9occupations li\u00e9es au d\u00e9ficit.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de se couvrir contre la remont\u00e9e de l\u2019inflation en zone euro, aliment\u00e9e par l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient et par des prix du p\u00e9trole mondial qui se n\u00e9gocient pr\u00e8s de 80 $ le baril. Ces pressions \u00e9nerg\u00e9tiques rendent une hausse de taux de 25 points de base par la Banque centrale europ\u00e9enne en septembre tr\u00e8s probable. Les op\u00e9rateurs peuvent utiliser des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD pour se positionner en vue de ce virage restrictif de la BCE, une fois les risques imm\u00e9diats aux \u00c9tats-Unis dissip\u00e9s.<\/p>\n
Le flux de donn\u00e9es soutenu de cette semaine, notamment la confiance des consommateurs aujourd\u2019hui et l\u2019indice des prix PCE mercredi, influencera directement la trajectoire des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme. Nous nous attendons \u00e0 ce que les participants au march\u00e9 r\u00e9duisent leurs expositions risqu\u00e9es, ce qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 renforcer le dollar am\u00e9ricain \u00e0 court terme. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des stop-loss plus larges ou des structures d\u2019options afin de composer avec ces catalyseurs macro\u00e9conomiques et g\u00e9opolitiques qui se chevauchent.<\/p>\n\n\n\n