Strategy a lev\u00e9 environ 2,0065 G$ US en produits nets la semaine derni\u00e8re en vendant 18,26 M d\u2019actions MSTR de cat\u00e9gorie A, mais n\u2019a effectu\u00e9 aucun achat ni vente de Bitcoin, maintenant ses avoirs \u00e0 840 447 BTC. Un formulaire 8-K d\u00e9pos\u00e9 aupr\u00e8s de la SEC a d\u00e9taill\u00e9 la cr\u00e9ation d\u2019un nouveau compartiment \u00ab USD Cash \u00bb au sein de son Digital Credit Capital Framework afin de fournir des liquidit\u00e9s en dollars pour les besoins de son mod\u00e8le d\u2019entreprise de tr\u00e9sorerie en Bitcoin, notamment des acquisitions potentielles de Bitcoin, le versement de dividendes sur actions privil\u00e9gi\u00e9es et le paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats sur la dette, des rachats d\u2019actions, le remboursement d\u2019obligations convertibles et l\u2019augmentation de sa USD Reserve. La soci\u00e9t\u00e9 a d\u00e9clar\u00e9 1,59 G$ US en USD Cash et 5,10 G$ US dans sa USD Reserve; ensemble, cela implique environ 6,69 G$ US de liquidit\u00e9s en dollars, y compris des produits attendus de ventes au march\u00e9 (\u00ab at-the-market \u00bb) qui n\u2019avaient pas encore \u00e9t\u00e9 r\u00e9gl\u00e9es. Des derniers produits, 136,4 M$ US ont servi \u00e0 racheter 1,43 M d\u2019actions privil\u00e9gi\u00e9es STRC, 300 M$ US ont \u00e9t\u00e9 ajout\u00e9s \u00e0 la USD Reserve, et le solde a \u00e9t\u00e9 affect\u00e9 \u00e0 l\u2019USD Cash.<\/p>\n
Le Bitcoin a affich\u00e9 sa plus forte hausse hebdomadaire depuis mars 2024, progressant de plus de 20 % et atteignant bri\u00e8vement environ 79 500 $ vendredi, tandis que les ETF Bitcoin au comptant am\u00e9ricains ont enregistr\u00e9 1,92 G$ US d\u2019entr\u00e9es nettes sur la semaine. Les flux ont grimp\u00e9 \u00e0 517 M$ US mercredi puis \u00e0 606 M$ US jeudi. Le BTC s\u2019\u00e9changeait \u00e0 78 980 $, en hausse de 1,8 % sur 24 heures. Les march\u00e9s surveillent aussi les donn\u00e9es am\u00e9ricaines et les signaux de la Fed, avec le rapport PCE attendu mercredi et une allocution de Kevin Warsh pr\u00e9vue \u00e0 Jackson Hole vendredi, tandis que MSCI a propos\u00e9 d\u2019exclure Strategy et Metaplanet (bas\u00e9e au Japon) de ses Global Investable Market Indexes dans le cadre d\u2019un nouveau dispositif visant les soci\u00e9t\u00e9s non op\u00e9rationnelles.<\/p>\n
On observe un virage marqu\u00e9 dans les strat\u00e9gies de tr\u00e9sorerie institutionnelles alors que MicroStrategy met sur pause ses achats agressifs de Bitcoin afin de constituer une r\u00e9serve de liquidit\u00e9s en dollars de 6,69 G$ US. Cette accumulation de tr\u00e9sorerie survient alors que le Bitcoin oscille autour de 78 980 $, soutenu par des entr\u00e9es hebdomadaires massives de 1,92 G$ US dans les ETF au comptant am\u00e9ricains. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines, puisque cette pause temporaire des achats par le plus important soutien corporatif du crypto modifie la dynamique du march\u00e9.<\/p>\n
Avec la proposition de MSCI d\u2019exclure MicroStrategy de ses principaux indices, on s\u2019attend \u00e0 ce que la prime du titre par rapport \u00e0 ses avoirs r\u00e9els en Bitcoin subisse une pression baissi\u00e8re importante. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent en tirer parti en transigeant des options pour vendre \u00e0 d\u00e9couvert la prime de MicroStrategy tout en se positionnant \u00e0 l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le Bitcoin afin de capter la hausse \u00ab pure \u00bb du cryptoactif. Historiquement, la prime de MicroStrategy par rapport \u00e0 sa valeur liquidative (VNI) a fluctu\u00e9 fortement, et un bilan plus charg\u00e9 en liquidit\u00e9s a tendance \u00e0 refroidir les primes sp\u00e9culatives \u00e0 court terme.<\/p>\n
Les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019inflation des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) et le symposium de Jackson Hole de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette semaine constituent des catalyseurs imm\u00e9diats majeurs pour les march\u00e9s des cryptos. \u00c9tant donn\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite du Bitcoin a historiquement tendance \u00e0 grimper avant les grandes annonces des banques centrales, nous recommandons des strat\u00e9gies delta neutre comme l\u2019achat de straddles. Cela permet aux traders de profiter de forts mouvements de prix apr\u00e8s la r\u00e9union, que le Bitcoin franchisse sa r\u00e9sistance r\u00e9cente de 79 500 $ ou qu\u2019il recule.<\/p>\n
Alors que les entr\u00e9es dans les ETF au comptant ont atteint un niveau frappant de 606 M$ US en une seule journ\u00e9e la semaine derni\u00e8re, cette concentration rapide de capitaux rend le march\u00e9 tr\u00e8s sensible \u00e0 des chocs macro\u00e9conomiques soudains. Pour se prot\u00e9ger contre un renversement abrupt de la liquidit\u00e9, nous conseillons de mettre en place des options de vente (puts) de protection avec des prix d\u2019exercice pr\u00e8s du niveau de soutien de 75 000 $. L\u2019utilisation de ces couvertures \u00e0 la baisse permet aux traders de conserver leur exposition haussi\u00e8re tout en prot\u00e9geant leurs portefeuilles contre d\u2019\u00e9ventuels commentaires plus restrictifs (\u00ab hawkish \u00bb) inattendus de la Fed.<\/p>\n\n\n\n