Le dollar am\u00e9ricain a amorc\u00e9 la semaine l\u00e9g\u00e8rement plus ferme, alors que les actions se n\u00e9gociaient sur la d\u00e9fensive et que les bons du Tr\u00e9sor se raffermissaient. Les march\u00e9s sont positionn\u00e9s avec prudence avant d\u2019\u00e9ventuels catalyseurs, notamment des sanctions contre l\u2019Iran, la publication de l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis et le discours du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole \u2014 des facteurs qui pourraient soutenir un rebond \u00e0 court terme du billet vert \u00e0 mesure que les positions se r\u00e9duisent.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 ce rebond, la tendance de fond demeure n\u00e9gative. Scotiabank souligne des conditions techniques baissi\u00e8res, les indicateurs de momentum laissant croire que le repli pourrait s\u2019essouffler, mais sans signe de retournement. Dans cette optique, tout rebond de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) devrait rester plafonn\u00e9, les gains \u00e0 court terme \u00e9tant probablement limit\u00e9s \u00e0 la zone des 100.<\/p>\n\n
Nous observons une tentative prudente de rebond de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), mais nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de demeurer tr\u00e8s sceptiques quant \u00e0 la possibilit\u00e9 d\u2019un rallye durable. L\u2019indice \u00e9volue actuellement juste sous le seuil critique des 100, en baisse marqu\u00e9e par rapport \u00e0 ses pr\u00e9c\u00e9dents sommets pluriannuels au-del\u00e0 de 106. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme pour capter de brefs mouvements haussiers, tout en se pr\u00e9parant \u00e0 un plafond ferme pr\u00e8s du niveau 100.<\/p>\n\n
Le calendrier charg\u00e9 de la semaine \u2014 incluant les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE aux \u00c9tats-Unis et le discours de Jackson Hole de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u2014 devrait alimenter une forte volatilit\u00e9. Avec une inflation PCE de base autour de 2,5 %, la Fed devrait rester prudente, ce qui pourrait temporairement soutenir le billet vert \u00e0 mesure que les investisseurs ajustent leurs positions. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de structurer des strat\u00e9gies de renversement de risque (risk reversals) ou d\u2019acheter des options de vente (puts) protectrices sur l\u2019USD afin de se couvrir contre des replis soudains apr\u00e8s le discours.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques, particuli\u00e8rement autour de sanctions contre l\u2019Iran, maintiennent les march\u00e9s sur la d\u00e9fensive et soutiennent temporairement le dollar en tant que valeur refuge. Toutefois, les donn\u00e9es de positionnement de la CFTC montrent que les positions sp\u00e9culatives nettes \u00e0 la vente sur l\u2019USD demeurent pr\u00e8s de sommets pluriannuels, ce qui signifie que ce rebond est surtout attribuable \u00e0 des rachats de positions vendeuses (short covering). Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de march\u00e9 en corridor, comme des condors de fer (iron condors) sur l\u2019EUR\/USD, afin de tirer parti de la difficult\u00e9 anticip\u00e9e du dollar \u00e0 s\u2019affranchir nettement au-dessus de 100.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, les moyennes mobiles du DXY continuent de signaler une tendance baissi\u00e8re marqu\u00e9e. Historiquement, lorsque l\u2019indice demeure sous sa moyenne mobile \u00e0 200 jours pendant des p\u00e9riodes prolong\u00e9es, les rallyes de soulagement perdent rapidement de l\u2019\u00e9lan. Nous estimons que les op\u00e9rateurs devraient profiter de toute br\u00e8ve vigueur vers le niveau 100 pour \u00e9tablir de nouvelles positions vendeuses au moyen d\u2019options de vente (puts) sur le dollar.<\/p>\n\n\n\n