Les \u00c9tats-Unis ont affich\u00e9 un d\u00e9ficit de 432,3 G$ US en juillet, le plus important d\u00e9ficit mensuel depuis mars 2021, ce qui porte le d\u00e9ficit de l\u2019exercice \u00e0 1,8 T$ US, alors qu\u2019il reste deux mois \u00e0 l\u2019exercice 2026. Le texte relie cette situation \u00e0 une d\u00e9pendance accrue au financement \u00e0 court terme, qui expose \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition l\u2019encours de la dette aux taux courants, et d\u00e9crit un retour \u00e0 une approche de type \u00ab Treasury Twist \u00bb, via des rachats d\u2019obligations \u00e0 30 ans parall\u00e8lement \u00e0 une hausse des \u00e9missions au tr\u00e8s court terme. Le service de la dette est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 3 G$ US par jour, s\u2019approchant de 100 G$ US par mois et de 1,2 T$ US par ann\u00e9e; apr\u00e8s 10 mois, les int\u00e9r\u00eats nets totalisaient 963 G$ US, en hausse de 14 % sur un an.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont affich\u00e9 un d\u00e9ficit de 432,3 G$ US en juillet, le plus important d\u00e9ficit mensuel depuis mars 2021, ce qui porte le d\u00e9ficit de l\u2019exercice \u00e0 1,8 T$ US, alors qu\u2019il reste deux mois \u00e0 l\u2019exercice 2026. Le texte relie cette situation \u00e0 une d\u00e9pendance accrue au financement \u00e0 court terme, qui expose \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition l\u2019encours de la dette aux taux courants, et d\u00e9crit un retour \u00e0 une approche de type \u00ab Treasury Twist \u00bb, via des rachats d\u2019obligations \u00e0 30 ans parall\u00e8lement \u00e0 une hausse des \u00e9missions au tr\u00e8s court terme. Le service de la dette est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 3 G$ US par jour, s\u2019approchant de 100 G$ US par mois et de 1,2 T$ US par ann\u00e9e; apr\u00e8s 10 mois, les int\u00e9r\u00eats nets totalisaient 963 G$ US, en hausse de 14 % sur un an.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, l\u2019article pr\u00e9sente la politique mon\u00e9taire comme \u00e9tant contrainte: la Fed doit arbitrer entre la hausse du co\u00fbt des bons du Tr\u00e9sor (T-bills) et les risques d\u2019inflation au long terme, tout en envisageant une r\u00e9duction de son bilan \u00e0 proximit\u00e9 des taux directeurs actuels. Il souligne que le rendement des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 30 ans se situe \u00e0 son plus haut niveau depuis 2001 et affirme que les rendements sur l\u2019ensemble de la courbe atteignent des sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis un quart de si\u00e8cle, et ce, m\u00eame avant une r\u00e9duction majeure du bilan. Le texte mentionne \u00e9galement 55 G$ US de cr\u00e9ation mon\u00e9taire depuis la fin de mai et un rapport d\u2019un groupe de travail attendu au d\u00e9but de 2027, tout en recensant des sources de levier li\u00e9es \u00e0 1,6 T$ US de cr\u00e9dit priv\u00e9, 1,4 T$ US de dette de CLO, 1,5 T$ US d\u2019obligations \u00e0 haut rendement, 1,4 T$ US de dette sur marge, 40 T$ US de dette nationale et 18,8 T$ US de dette des consommateurs, ainsi qu\u2019un bilan de la Fed avoisinant 7 T$ US.<\/p>\n\n\n\n