Valeurs mobili\u00e8res TD s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire \u00e9tant attendue le 2 septembre, apr\u00e8s le d\u00e9but d\u2019une p\u00e9riode de silence m\u00e9diatique mercredi. Les prix du p\u00e9trole se sont largement normalis\u00e9s apr\u00e8s avoir franchi les 100 $ US le baril en r\u00e9action au conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran, tandis que l\u2019IPC global se situe pr\u00e8s du haut de la fourchette cible de 1 % \u00e0 3 % de la banque centrale. La banque souligne aussi un resserrement de l\u2019\u00e9tendue de l\u2019inflation, une dynamique mod\u00e9r\u00e9e de l\u2019inflation fondamentale et des anticipations bien ancr\u00e9es \u2014 des conditions compatibles avec un maintien du cap, alors que l\u2019offre exc\u00e9dentaire est progressivement absorb\u00e9e.<\/p>\n
Dans les pr\u00e9visions de Valeurs mobili\u00e8res TD, la politique mon\u00e9taire revient \u00e0 un niveau neutre de 2,75 % en 2027, au moyen de deux hausses de 25 pdb en janvier et en mars. Cette trajectoire suppose que l\u2019impulsion inflationniste li\u00e9e au p\u00e9trole sera \u00e9valu\u00e9e dans le temps et que les effets de d\u00e9bordement sur l\u2019IPC domestique demeureront contenus, ce qui fa\u00e7onne les attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard du dollar canadien et des march\u00e9s de taux. Le compte rendu de la r\u00e9union pertinente doit \u00eatre publi\u00e9 le 16 septembre, et aucun autre \u00e9v\u00e9nement public n\u2019est signal\u00e9.<\/p>\n
Alors que la r\u00e9union du 2 septembre de la Banque du Canada approche \u00e0 grands pas, nous nous attendons \u00e0 ce que les responsables maintiennent le taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 %. Comme la p\u00e9riode de silence m\u00e9diatique d\u00e9bute mercredi, le 26 ao\u00fbt, il faut s\u2019attendre \u00e0 une p\u00e9riode plus calme, avec peu d\u2019indications officielles. Historiquement, lorsqu\u2019une banque centrale signale une pause prolong\u00e9e de ce type, les march\u00e9s des taux \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 int\u00e9grer rapidement des anticipations stables.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur les contrats \u00e0 terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) afin de se positionner pour cette pause prolong\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. Tout pic temporaire des rendements implicites repr\u00e9sente une bonne occasion d\u2019achat pour les contrats de taux \u00e0 court terme, puisque nous n\u2019anticipons pas de hausses de taux avant janvier 2027. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es \u00e9conomiques canadiennes appuient cette strat\u00e9gie, les mesures d\u2019inflation fondamentale demeurant mod\u00e9r\u00e9es m\u00eame si l\u2019IPC global oscille pr\u00e8s de la limite sup\u00e9rieure de 3 % de la cible.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des devises, le dollar canadien devrait demeurer en mode range, \u00e9tant donn\u00e9 que les prix mondiaux du p\u00e9trole se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s avoir bondi au-del\u00e0 de 100 $ US le baril plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de vendre des straddles ou des strangles sur le CAD afin de profiter d\u2019un recul de la volatilit\u00e9 implicite, \u00e0 mesure que le march\u00e9 constate que la banque centrale est confortablement en mode attente. Cette tendance lat\u00e9rale est en outre renforc\u00e9e par l\u2019absorption graduelle des capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires dans l\u2019\u00e9conomie, ce qui limite la pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur le huard.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement surveiller la publication du compte rendu le 16 septembre pour confirmer cette posture patiente. D\u2019ici l\u00e0, les strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 sur les options d\u2019obligations canadiennes demeurent tr\u00e8s attrayantes, alors que le march\u00e9 assimile l\u2019absence de mouvement des taux \u00e0 court terme. Les tailles de position devraient toutefois \u00eatre g\u00e9r\u00e9es avec prudence, en gardant \u00e0 l\u2019esprit que tout changement g\u00e9opolitique inattendu pourrait encore secouer les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n\n\n