Le dollar am\u00e9ricain a amorc\u00e9 la semaine de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9ralement stable, tandis que l\u2019attention des march\u00e9s est demeur\u00e9e centr\u00e9e sur les mesures du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 freiner la hausse des rendements \u00e0 long terme, ainsi que sur le retour au premier plan du d\u00e9bat sur la \u00ab d\u00e9valuation \u00bb du dollar. L\u2019orientation \u00e0 court terme est dict\u00e9e par le risque d\u2019\u00e9v\u00e9nements, notamment l\u2019approche \u00ab Economic D-Day \u00bb de Scott Bessent \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019Iran et le discours du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole; dans l\u2019ensemble, les risques penchent \u00e0 la baisse pour la devise.<\/p>\n\n
Les d\u00e9cisions de politique repr\u00e9sentent le principal canal de transmission vers les taux, le p\u00e9trole et le dollar. Un plan cr\u00e9dible et s\u00e9v\u00e8re concernant l\u2019Iran pourrait faire monter le brut et offrir un soutien initial au billet vert, mais le narratif de \u00ab d\u00e9valuation \u00bb rend la r\u00e9action plus large incertaine. On s\u2019attend aussi \u00e0 ce que Bessent pr\u00e9sente des plans de consolidation budg\u00e9taire apr\u00e8s l\u2019annonce, la semaine derni\u00e8re, d\u2019un rachat d\u2019obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain (UST); le march\u00e9 surveille si des \u00e9l\u00e9ments concrets \u00e9mergent. Si Warsh r\u00e9p\u00e8te essentiellement le m\u00eame message et que les mesures de consolidation budg\u00e9taire demeurent absentes, la pression pourrait s\u2019accentuer sur le segment long de la courbe; avec un p\u00e9trole \u00e9galement en hausse, le rendement \u00e0 30 ans pourrait d\u00e9passer le sommet de 5,34 % atteint la semaine derni\u00e8re. Un \u043f\u043e\u0432\u0442\u043e\u0440 du mouvement de janvier \u2014 une baisse du dollar d\u2019environ -4 % entre le plus haut et le plus bas intrajournaliers \u2014 n\u2019est pas consid\u00e9r\u00e9 comme un sc\u00e9nario de base.<\/p>\n\n
Nous observons une pression baissi\u00e8re importante sur le dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que le narratif de \u00ab d\u00e9valuation \u00bb gagne du terrain dans les derni\u00e8res semaines d\u2019ao\u00fbt 2026. Avec l\u2019indice du dollar US oscillant actuellement pr\u00e8s de 101,50, les investisseurs deviennent de plus en plus sceptiques quant \u00e0 la capacit\u00e9 du gouvernement de contenir la hausse des rendements \u00e0 long terme. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que d\u2019importantes d\u00e9cisions de politique \u00e9conomique et g\u00e9opolitique se profilent au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Les d\u00e9tails \u00e0 venir sur le plan \u00ab Economic D-Day \u00bb visant l\u2019Iran pourraient d\u00e9clencher une flamb\u00e9e marqu\u00e9e, \u00e0 court terme, des prix du p\u00e9trole brut. Si le Brent franchit \u00e0 la hausse son niveau actuel de 81 $ US le baril, nous anticipons un rebond initial \u2014 m\u00e9canique et r\u00e9flexe \u2014 du billet vert. Les traders peuvent en tirer parti en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur les contrats \u00e0 terme de p\u00e9trole brut afin de capter la prime g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, il faut surveiller le rendement des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans, dangereusement pr\u00e8s de briser son r\u00e9cent sommet de 5,34 %. Si les plans de consolidation budg\u00e9taire du Tr\u00e9sor manquent de cr\u00e9dibilit\u00e9, les rendements de l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 longue ont de fortes chances de remonter davantage. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des FNB d\u2019obligations \u00e0 longue dur\u00e9e, comme TLT, afin de profiter de cette correction du march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n
Le discours \u00e0 venir du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole ajoute aussi \u00e0 la tension. Si son ton demeure restrictif (hawkish) sans aborder la stabilit\u00e9 budg\u00e9taire, la tendance baissi\u00e8re plus large du dollar devrait reprendre apr\u00e8s tout sursaut temporaire aliment\u00e9 par le p\u00e9trole. Pour se positionner, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur le dollar face \u00e0 des grandes devises qui demeurent r\u00e9silientes.<\/p>\n\n\n\n