L\u2019EUR\/JPY a \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de 185,70 lundi, pratiquement inchang\u00e9. Le yen a trouv\u00e9 du soutien apr\u00e8s que l\u2019IPC national du Japon a augment\u00e9 de 1,9 % sur un an en juillet, contre 1,6 % en juin, tandis que l\u2019inflation sous-jacente excluant les aliments frais a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,8 %, contre 1,6 %. Les march\u00e9s \u00e9valuent \u00e0 82 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la Banque du Japon (BoJ) en septembre, en hausse par rapport \u00e0 23 % juste avant la r\u00e9union de juillet, l\u2019attention se tournant vers le discours de jeudi du vice-gouverneur de la BoJ, Ryozo Himino. Cela dit, l\u2019appr\u00e9ciation de la devise demeure limit\u00e9e par le large \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avec les autres grandes \u00e9conomies, les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires persistantes et les risques g\u00e9opolitiques li\u00e9s au Moyen-Orient et au d\u00e9troit d\u2019Hormuz, qui continuent de favoriser les strat\u00e9gies de portage (carry trades).<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019euro, les attentes d\u2019un resserrement de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) soutiennent l\u2019EUR, avec une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une hausse en septembre implicite selon l\u2019outil ECB Watch. L\u2019analyse de Deutsche Bank soutient que la BCE accorde peut-\u00eatre trop de poids aux r\u00e9cents mouvements des prix des biens, attribuant l\u2019inflation sous-jacente des biens de juillet (0,95 % sur un an) \u00e0 un bond ponctuel de 5,2 % sur un mois des prix des m\u00e9dicaments en Allemagne li\u00e9 \u00e0 des changements r\u00e9glementaires, tout en soulignant un momentum sous-jacent plus faible et un indice de \u00ab Inflation Shock Momentum \u00bb qui a \u00ab fl\u00e9chi \u00bb. La banque situe 2,50 % comme borne sup\u00e9rieure du taux neutre et s\u2019attend \u00e0 un dernier mouvement de 25 pdb en septembre vers un taux terminal de 2,50 %, tout en surveillant le cr\u00e9dit bancaire et la publication, jeudi prochain, du compte rendu de la r\u00e9union de juillet de la BCE.<\/p>\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires EUR\/JPY au cours des prochaines semaines, alors que la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque du Japon approchent de r\u00e9unions mon\u00e9taires cruciales en septembre. Avec la paire qui consolide actuellement pr\u00e8s du niveau de 185,70, les op\u00e9rateurs d\u2019options devraient envisager l\u2019achat de straddles \u00e0 court terme afin de tirer parti des sch\u00e9mas anticip\u00e9s de recherche de rupture (breakout). Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 implicite des options d\u2019achat (calls) sur le JPY, qui a r\u00e9cemment progress\u00e9, alors que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la BoJ en septembre, int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9, a grimp\u00e9 \u00e0 environ 82 %.<\/p>\n
Pour att\u00e9nuer les risques, nous sugg\u00e9rons de couvrir les expositions li\u00e9es aux strat\u00e9gies de portage, compte tenu du resserrement des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation sous-jacente au Japon a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,8 % en juillet, ce qui augmente sensiblement la probabilit\u00e9 d\u2019un resserrement mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Pendant ce temps, la tarification de march\u00e9 indique une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une derni\u00e8re hausse de 25 points de base (pdb) par la BCE en septembre.<\/p>\n
Les n\u00e9gociateurs devraient aussi surveiller des d\u00e9clencheurs de march\u00e9 plus ponctuels, notamment la publication \u00e0 venir du compte rendu de la r\u00e9union de juillet de la BCE et un discours cl\u00e9 du vice-gouverneur de la BoJ, Ryozo Himino. Si Himino signale une normalisation rapide de la politique mon\u00e9taire, le yen pourrait rebondir vivement, rompant la r\u00e9cente dynamique en corridor. Nous estimons que l\u2019\u00e9tablissement de stop-loss serr\u00e9s sur les positions acheteuses en EUR\/JPY est essentiel afin de prot\u00e9ger le capital contre des retournements baissiers soudains.<\/p>\n\n\n\n