Les actions am\u00e9ricaines ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en fin de s\u00e9ance, mais ont termin\u00e9 la semaine en baisse, alors que des donn\u00e9es am\u00e9ricaines encourageantes et les attentes entourant les r\u00e9sultats de NVIDIA ont incit\u00e9 au rachat de positions vendeuses. L\u2019indice composite de la production de S&P Global a atteint son plus haut niveau en plus de quatre ans, tandis que des analystes de Bloomberg ont relev\u00e9 leur pr\u00e9vision de croissance du PIB am\u00e9ricain au troisi\u00e8me trimestre \u00e0 2,5 %, ce qui a soutenu le S&P 500. L\u2019attention se porte aussi sur les efforts du Tr\u00e9sor pour contenir les rendements des bons du Tr\u00e9sor, une strat\u00e9gie que Bank of America a surnomm\u00e9e le \u00ab put Bessent \u00bb; un \u00e9chec \u00e0 ma\u00eetriser les co\u00fbts d\u2019emprunt ferait grimper les d\u00e9penses de financement li\u00e9es aux investissements en intelligence artificielle des hyperscalers et pourrait peser sur les titres des technologies de l\u2019information. Goldman Sachs a indiqu\u00e9 que les fonds sp\u00e9culatifs diversifiaient leurs positions en s\u2019\u00e9loignant de certains segments du S&P 500 au profit d\u2019autres \u00e9metteurs.<\/p>\n\n
Cette m\u00eame politique sur les rendements est pr\u00e9sent\u00e9e comme un catalyseur potentiel d\u2019un mouvement \u00ab sell America \u00bb, soit des flux se redirigeant vers d\u2019autres r\u00e9gions. Le STOXX Europe 600 affiche un gain de 10 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, contre une hausse de 12 % pour le S&P 500, mais l\u2019\u00e9cart se resserre alors que les entreprises europ\u00e9ennes ont enregistr\u00e9 une progression de 18 % du b\u00e9n\u00e9fice par action au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s une croissance nulle en 2024\u20132025. Goldman Sachs et JPMorgan visent un STOXX Europe 600 \u00e0 670\u2013680, soit environ 3 % au-dessus des niveaux actuels.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un virage marqu\u00e9 au d\u00e9triment des g\u00e9ants technos am\u00e9ricains, alors que les mesures de contr\u00f4le des rendements du Tr\u00e9sor risquent de se retourner contre leurs objectifs. Si les co\u00fbts d\u2019emprunt des hyperscalers de l\u2019IA augmentent, la hausse de 12 % du S&P 500 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e pourrait s\u2019inverser rapidement. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection sur les principaux indices technos am\u00e9ricains ou sur NVIDIA avant sa prochaine publication de r\u00e9sultats constitue une couverture prudente contre ce risque baissier.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous voyons une occasion int\u00e9ressante de r\u00e9allouer du capital vers les actions europ\u00e9ennes au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) longues sur le STOXX Europe 600. L\u2019indice europ\u00e9en est en hausse de 10 % cette ann\u00e9e, fortement soutenu par une envol\u00e9e impressionnante de 18 % du b\u00e9n\u00e9fice par action au deuxi\u00e8me trimestre. Ce rebond majeur fait suite \u00e0 la croissance corporative atone observ\u00e9e en 2024 et 2025, ce qui montre que l\u2019\u00e9cart de performance avec les \u00c9tats-Unis se referme rapidement.<\/p>\n\n
Les grandes banques d\u2019investissement visent une progression du STOXX Europe 600 vers 670\u2013680, ce qui repr\u00e9sente un potentiel additionnel d\u2019environ 3 %. Nous recommandons de structurer des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) sur des proxys de l\u2019indice europ\u00e9en afin de capter cet \u00e9lan \u00e0 un co\u00fbt relativement faible. Cette approche limite notre risque en capital tout en nous positionnant pour profiter de la r\u00e9orientation des flux de capitaux internationaux.<\/p>\n\n\n\n