Le WTI a recul\u00e9 lundi, c\u00e9dant plus de 2 % par rapport aux sommets de la semaine derni\u00e8re et testant la zone des 85,00 $. Le baril de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait \u00e0 85,35 $ alors que les march\u00e9s attendaient des d\u00e9tails sur un nouveau train de sanctions am\u00e9ricaines visant l\u2019Iran, avec d\u2019\u00e9ventuels effets d\u2019entra\u00eenement vers la Russie ou la Chine. Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor des \u00c9tats-Unis, Scot Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que Washington pr\u00e9parait la \u00ab plus grande offensive jamais mobilis\u00e9e contre un adversaire \u00bb et doit pr\u00e9senter les mesures lors d\u2019une conf\u00e9rence de presse plus tard lundi, d\u00e9crite comme un \u00ab jour J \u00e9conomique \u00bb.<\/p>\n
L\u2019Iran a affirm\u00e9 que la Chine, la Turquie et d\u2019autres pays maintiendraient leurs liens avec T\u00e9h\u00e9ran, et a menac\u00e9 de stopper toutes les exportations de p\u00e9trole en provenance du Golfe. Des responsables iraniens ont aussi averti que toute coop\u00e9ration avec les \u00c9tats-Unis serait trait\u00e9e comme un \u00ab acte de guerre \u00bb, ce qui accro\u00eet le risque autour de la r\u00e9gion du Golfe et en Europe. Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que tout repli du p\u00e9trole soit limit\u00e9 tant que les stocks de brut diminuent et que les stocks de diesel demeurent serr\u00e9s; la banque avertit que de nouvelles baisses pourraient faire monter les prix des produits, tandis que les prix du gaz en Europe pourraient continuer d\u2019augmenter m\u00eame si les inventaires progressent plus lentement. De plus, elle estime que la poursuite de la baisse des stocks \u00e0 l\u2019approche de la saison de chauffage, combin\u00e9e \u00e0 une mise \u00e0 l\u2019\u00e9cart prolong\u00e9e des exportations du Moyen-Orient et \u00e0 un d\u00e9bit de raffinage inchang\u00e9 en Russie, pourrait pousser les prix des produits \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) \u00e9volue autour du seuil des 85,00 $, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. Les sanctions \u00ab jour J \u00e9conomique \u00bb qui se profilent contre l\u2019Iran devraient perturber l\u2019offre mondiale, rendant les options d\u2019achat (calls) sur le WTI attrayantes. Historiquement, des escalades g\u00e9opolitiques soudaines au Moyen-Orient ont propuls\u00e9 les prix du brut de 10 % \u00e0 15 % en quelques jours \u2014 un sc\u00e9nario qui pourrait facilement se r\u00e9p\u00e9ter si les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement sont compromises.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller des indicateurs d\u2019offre de plus en plus serr\u00e9s, notamment parce que les stocks commerciaux am\u00e9ricains de brut ont r\u00e9cemment recul\u00e9 vers 420 millions de barils, sous la moyenne saisonni\u00e8re sur cinq ans. Avec des baisses r\u00e9guli\u00e8res rapport\u00e9es par l\u2019Energy Information Administration (EIA), le march\u00e9 physique s\u2019av\u00e8re exceptionnellement tendu avant m\u00eame l\u2019arriv\u00e9e du temps froid. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des spreads haussiers (bull call spreads) pour tirer parti de ce d\u00e9ficit d\u2019offre sous-jacent tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Comme T\u00e9h\u00e9ran a menac\u00e9 de stopper les exportations de p\u00e9trole via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 un point de transit vital qui traite environ 20 % de la consommation p\u00e9troli\u00e8re quotidienne mondiale \u2014 le risque d\u2019un pic soudain des prix est particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) comme couverture tr\u00e8s rentable contre un choc g\u00e9opolitique majeur sur l\u2019offre. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles de n\u00e9gociation contre des escalades brusques dans le Golfe tout en maintenant de faibles besoins en capital initial.<\/p>\n
Par ailleurs, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur les contrats \u00e0 terme des distillats et du diesel, dont les stocks mondiaux se situent actuellement \u00e0 des creux de plusieurs ann\u00e9es. En Europe, la faiblesse des stocks de gaz et de diesel signifie que toute nouvelle perturbation des exportations du Moyen-Orient ou du d\u00e9bit des raffineries russes fera bondir les marges sur les produits raffin\u00e9s. Les n\u00e9gociateurs peuvent en profiter en mettant en place des op\u00e9rations de crack spread, notamment en achetant des d\u00e9riv\u00e9s du mazout de chauffage ou du diesel tout en vendant le brut \u00e0 d\u00e9couvert afin de capter l\u2019\u00e9largissement des marges de raffinage.<\/p>\n\n\n\n