Les actions mondiales ont termin\u00e9 la s\u00e9ance de vendredi en hausse, m\u00eame si plusieurs march\u00e9s ont tout de m\u00eame clos la semaine en territoire n\u00e9gatif : les \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 plus faibles, tandis que les pays nordiques se sont class\u00e9s parmi les r\u00e9gions les plus performantes. L\u2019orientation des march\u00e9s a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par quatre th\u00e8mes : les risques pesant sur les flux de p\u00e9trole via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la solidit\u00e9 du cycle de d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA, le retour des inqui\u00e9tudes concernant la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, et des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques exceptionnellement fortes. Cet \u00e9lan macro est demeur\u00e9 le principal soutien, renforc\u00e9 par les publications des PMI de vendredi, ainsi que par des r\u00e9sultats d\u2019entreprises fermes.<\/p>\n\n
La performance sectorielle indiquait une poursuite de la cyclicit\u00e9 plut\u00f4t qu\u2019un virage vers les titres d\u00e9fensifs. Les mati\u00e8res premi\u00e8res ont men\u00e9 les gains sur la semaine, tandis que les services publics ont accus\u00e9 un retard, ce qui sugg\u00e8re l\u2019absence d\u2019une rotation d\u00e9fensive malgr\u00e9 des r\u00e9cits g\u00e9opolitiques et de politiques publiques \u00e9lev\u00e9s. La volatilit\u00e9 est demeur\u00e9e contenue, le VIX se maintenant autour de 15,5 durant la semaine et terminant globalement inchang\u00e9. \u00c0 l\u2019ouverture, les actions asiatiques \u00e9taient majoritairement en baisse et la Cor\u00e9e du Sud affichait les mouvements les plus marqu\u00e9s, tandis que les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes se n\u00e9gociaient pr\u00e8s des niveaux de cl\u00f4ture de vendredi.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s mondiaux font preuve d\u2019une r\u00e9silience remarquable, appuy\u00e9e par des PMI manufacturiers et des services robustes, nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter un positionnement trop d\u00e9fensif au cours des prochaines semaines. Le VIX oscille actuellement autour de 15,5, ce qui indique que la crainte du march\u00e9 demeure limit\u00e9e malgr\u00e9 des replis hebdomadaires localis\u00e9s. Dans cet environnement de faible volatilit\u00e9, nous recommandons de vendre des options de vente (puts) sur de grands indices afin d\u2019encaisser la prime tant que les assises macro\u00e9conomiques restent solides.<\/p>\n\n
Nous observons un leadership cyclique clair : les mati\u00e8res premi\u00e8res surperforment les services publics, confirmant qu\u2019une rotation d\u00e9fensive n\u2019est pas en cours. Pour les traders d\u2019options, cela signifie privil\u00e9gier des \u00e9carts haussiers (call spreads) sur des FNB des secteurs industriels et des mati\u00e8res premi\u00e8res, plut\u00f4t que de se r\u00e9fugier dans les secteurs d\u00e9fensifs traditionnels. Historiquement, lorsque les secteurs cycliques m\u00e8nent la danse durant des p\u00e9riodes de donn\u00e9es PMI fortes, les strat\u00e9gies d\u2019options ax\u00e9es sur le momentum offrent les meilleurs rendements ajust\u00e9s au risque.<\/p>\n\n
Le d\u00e9ploiement continu des infrastructures d\u2019IA et les pressions g\u00e9opolitiques sur l\u2019offre de p\u00e9trole demeurent des moteurs majeurs des march\u00e9s. De r\u00e9centes donn\u00e9es sectorielles indiquent que les d\u00e9penses d\u2019investissement technologiques mondiales devraient augmenter de plus de 15 % en 2026, ce qui rend les options ax\u00e9es sur la techno particuli\u00e8rement attrayantes lors de l\u00e9gers replis. Les traders peuvent recourir \u00e0 des calendriers d\u2019options d\u2019achat (long call calendars) sur des FNB des secteurs de l\u2019\u00e9nergie et de la technologie afin de tirer parti de ces tendances sans surpayer la volatilit\u00e9 implicite des \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n\n
M\u00eame si les march\u00e9s am\u00e9ricains ont subi de modestes replis la semaine derni\u00e8re, les actions europ\u00e9ennes et nordiques affichent une force relative \u00e9tonnante. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options fond\u00e9es sur la force relative, par exemple acheter des options d\u2019achat (calls) sur des options d\u2019indices europ\u00e9ens tout en se couvrant au moyen de positions vendeuses sur des indices asiatiques plus volatils. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital contre la volatilit\u00e9 mondiale de court terme tout en restant align\u00e9e sur la r\u00e9silience macro\u00e9conomique globale.<\/p>\n\n\n\n