La roupie est rest\u00e9e presque inchang\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain en d\u00e9but de semaine, soutenue par de solides entr\u00e9es de capitaux et par des op\u00e9rations de la Reserve Bank of India visant \u00e0 limiter la volatilit\u00e9. La pression s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e alors que le brut a recul\u00e9 sur des prises de b\u00e9n\u00e9fices avant une action am\u00e9ricaine attendue sur l\u2019Iran, mais le p\u00e9trole risquait de repartir \u00e0 la hausse apr\u00e8s que Washington a signal\u00e9 des sanctions plus s\u00e9v\u00e8res et alors que les perturbations des flux iraniens maintenaient le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz bien en de\u00e7\u00e0 des moyennes historiques \u2014 une sensibilit\u00e9 pour l\u2019Inde, troisi\u00e8me importateur mondial de brut. La RBI a indiqu\u00e9 avoir accumul\u00e9 pr\u00e8s de 73 G$ US depuis juin dans le cadre de mesures li\u00e9es \u00e0 la balance des paiements, laissant les r\u00e9serves de change pr\u00e8s de sommets historiques.<\/p>\n\n
Les actions indiennes ont ouvert l\u00e9g\u00e8rement en hausse apr\u00e8s deux reculs hebdomadaires, le Nifty 50 ayant c\u00e9d\u00e9 0,5 % et le BSE Sensex 0,6 % la semaine derni\u00e8re. L\u2019USD\/INR a l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a annonc\u00e9 qu\u2019il allait au moins doubler les rachats de dette \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, ces rachats pouvant d\u00e9passer 4 G$ US. Sur le plan technique, l\u2019USD\/INR se n\u00e9gociait autour de 95,70, au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 neuf p\u00e9riodes \u00e0 95,6251 et de l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,4515, tandis que le RSI sur 14 jours se situait pr\u00e8s de 52.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un march\u00e9 USD\/INR enferm\u00e9 dans une fourchette, mais tr\u00e8s sensible, au cours des prochaines semaines. Bien que le biais technique demeure l\u00e9g\u00e8rement haussier au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes de 95,45, une intervention marqu\u00e9e de la Reserve Bank of India (RBI) devrait limiter toute hausse significative. Pour en tirer parti, nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options de type short strangle ou iron condor afin d\u2019encaisser de la prime pendant que la paire se consolide autour du niveau de 95,70.<\/p>\n\n
La principale menace \u00e0 ce sc\u00e9nario en fourchette serait une hausse soudaine des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie en raison de perturbations croissantes du transport maritime au Moyen-Orient. Historiquement, l\u2019Inde importe environ 85 % de ses besoins en p\u00e9trole brut, et les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019une hausse soutenue de 10 % des prix du p\u00e9trole peut creuser le d\u00e9ficit du compte courant de l\u2019Inde d\u2019environ 0,5 % du PIB. Pour se prot\u00e9ger contre ce risque, nous conseillons de couvrir les positions courtes USD\/INR en achetant des options d\u2019achat (calls) hors du cours sur le Brent, qui s\u2019est r\u00e9cemment n\u00e9goci\u00e9 autour de 80 \u00e0 85 $ US le baril.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux domestiques, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un virage plus restrictif (hawkish) de la RBI, alors que la banque centrale s\u2019\u00e9loigne de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire. Alors que des analystes \u00e9voquent des hausses de taux possibles \u00e0 l\u2019horizon, les rendements des obligations \u00e0 court terme sont appel\u00e9s \u00e0 grimper. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se repositionner \u00e0 l\u2019achat sur les swaps OIS (overnight indexed swaps) de roupie indienne \u00e0 court terme afin de profiter de ce changement de perspective sur les taux.<\/p>\n\n
Pendant ce temps, le dollar am\u00e9ricain subit une pression structurelle baissi\u00e8re particuli\u00e8re que les traders peuvent exploiter. L\u2019annonce du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u2019\u00e9largir ses rachats de dette au-del\u00e0 de 4 G$ US vise \u00e0 contenir les rendements am\u00e9ricains \u00e0 long terme, ce qui r\u00e9duit l\u2019attrait du billet vert. Cette divergence entre une banque centrale indienne en resserrement et un march\u00e9 am\u00e9ricain o\u00f9 les rendements sont plafonn\u00e9s appuie notre pr\u00e9f\u00e9rence tactique d\u2019acheter l\u2019INR lors de tout pic temporaire vers le niveau de 96,00.<\/p>\n\n\n\n