Les \u00c9tats-Unis ont impos\u00e9 samedi des droits de douane de 50 % sur certains produits canadiens apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec des discussions commerciales bilat\u00e9rales vendredi. Le Canada a indiqu\u00e9 qu\u2019il r\u00e9pliquerait avec des tarifs de repr\u00e9sailles \u00e0 compter du 8 septembre, selon CNBC, apr\u00e8s que les deux parties n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 finaliser une entente commerciale.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s, l\u2019USD\/CAD gagnait 0,22 % \u00e0 1,3787 au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes. Par ailleurs, en 2024, le Mexique, la Chine et le Canada ont repr\u00e9sent\u00e9 42 % des importations totales des \u00c9tats-Unis et, dans ce groupe, le Mexique a exp\u00e9di\u00e9 pour 466,6 G$, selon les donn\u00e9es du US Census Bureau, durant une p\u00e9riode o\u00f9 Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 vouloir recourir aux tarifs comme outil \u00e9conomique tout en utilisant les recettes pour r\u00e9duire l\u2019imp\u00f4t sur le revenu des particuliers.<\/p>\n\n
Avec l\u2019imposition soudaine de droits de douane am\u00e9ricains de 50 % sur des biens canadiens et la riposte promise par le Canada le 8 septembre, nous anticipons une forte volatilit\u00e9 du dollar canadien au cours des prochaines semaines. Alors que la paire USD\/CAD a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 1,3787, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 court terme afin de tirer parti d\u2019un potentiel prolongement du mouvement haussier. Historiquement, les diff\u00e9rends commerciaux entre ces deux partenaires p\u00e8sent sensiblement sur le dollar canadien, les craintes pour les exportations d\u00e9t\u00e9riorant les perspectives \u00e9conomiques du pays.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance ferme du 8 septembre pour les mesures de repr\u00e9sailles du Canada, la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019USD\/CAD devrait bondir. Nous recommandons des strat\u00e9gies acheteuses en straddle ou en strangle afin de profiter de mouvements de prix brusques dans les deux sens, sans avoir \u00e0 deviner la direction exacte de la prochaine d\u00e9cision politique. Lors de diff\u00e9rends tarifaires similaires par le pass\u00e9, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019USD\/CAD a d\u00e9pass\u00e9 8 %, une dynamique qui a de bonnes chances de se r\u00e9p\u00e9ter alors que les n\u00e9gociations demeurent dans l\u2019impasse.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie doivent \u00e9galement se pr\u00e9parer, puisque le Canada fournit plus de 4 millions de barils de p\u00e9trole par jour aux \u00c9tats-Unis, soit environ 60 % des importations am\u00e9ricaines de brut. Toute perturbation ou l\u2019imposition de droits de repr\u00e9sailles sur des produits \u00e9nerg\u00e9tiques pourrait fortement affecter les contrats \u00e0 terme sur le brut Western Canadian Select (WCS) et accentuer son escompte par rapport au West Texas Intermediate (WTI). Nous sugg\u00e9rons de se positionner pour un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart WCS\u2013WTI en n\u00e9gociant des spreads de calendrier ou en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats WCS contre une position acheteuse sur des contrats WTI.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des options sur actions, l\u2019attention devrait se d\u00e9placer vers la couverture des secteurs industriel et automobile, qui d\u00e9pendent fortement de cha\u00eenes d\u2019approvisionnement int\u00e9gr\u00e9es entre les \u00c9tats-Unis et le Canada. L\u2019achat de puts de protection sur de grandes titres de fabrication et de transport transfrontaliers peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre des perturbations soudaines de l\u2019approvisionnement au cours des deux prochaines semaines. Les corr\u00e9lations implicites dans les options sur indices sont \u00e9galement en hausse, ce qui rend des couvertures cibl\u00e9es par secteur plus rentables que des positions larges sur l\u2019ensemble du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n