L\u2019Inde, le deuxi\u00e8me plus grand march\u00e9 de l\u2019or au monde apr\u00e8s la Chine, est pass\u00e9e d\u2019une forte correction int\u00e9rieure en juin \u00e0 une stabilit\u00e9 des prix en juillet, puis \u00e0 un redressement depuis le d\u00e9but d\u2019ao\u00fbt. En roupies, l\u2019or a grimp\u00e9 d\u2019environ 7 % au cours des deux premi\u00e8res semaines d\u2019ao\u00fbt, tandis que les prix internationaux ont gagn\u00e9 environ 9 % sur la m\u00eame p\u00e9riode, la vigueur de la roupie ayant att\u00e9nu\u00e9 le mouvement local. Dans ce contexte, le World Gold Council a point\u00e9 du doigt l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire, un dollar am\u00e9ricain plus faible et la reprise des entr\u00e9es de capitaux dans les FNB (ETF) adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or comme moteurs du rebond.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 des prix plus fermes, l\u2019or continue de se n\u00e9gocier avec un escompte en Inde, ce qui laisse croire \u00e0 une offre abondante, soutenue par les \u00e9changes de vieux bijoux contre de nouveaux. Cet escompte s\u2019est resserr\u00e9, passant d\u2019un sommet d\u2019environ 100 $ US l\u2019once \u00e0 la mi-mai et au d\u00e9but juin \u00e0 environ 45 $ US \u00e0 la mi-ao\u00fbt. Apr\u00e8s deux mois faibles, les importations ont augment\u00e9 en juillet : les volumes ont doubl\u00e9, de 20 tonnes en juin \u00e0 une estimation de 40 \u00e0 45 tonnes. Les donn\u00e9es sur les fonds ont montr\u00e9 une hausse de 1 tonne des avoirs des FNB indiens sur l\u2019or, \u00e9valu\u00e9s \u00e0 15,6 G\u20b9 (163 M$ US), portant le total \u00e0 120 tonnes et l\u2019actif sous gestion (ASG) \u00e0 1 733 G\u20b9 (18,1 G$ US) ; le nombre de comptes a augment\u00e9 de 57 000 pour atteindre 12,53 M. Les volumes en Inde sur le MCX ont atteint 14,9 tonnes en juillet, contre une moyenne de 13,5 tonnes sur trois mois.<\/p>\n\n
Nous observons la formation d\u2019un solide redressement sur le march\u00e9 indien de l\u2019or apr\u00e8s une correction marqu\u00e9e plus t\u00f4t cet \u00e9t\u00e9, ce qui cr\u00e9e une occasion d\u2019achat de premier plan pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s. Au d\u00e9but d\u2019ao\u00fbt, les prix domestiques de l\u2019or en Inde ont augment\u00e9 d\u2019environ 7 %, tandis que les prix internationaux ont bondi de 9 %. Avec la grande saison des festivals d\u2019automne qui approche \u00e0 grands pas, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de b\u00e2tir des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or du MCX afin de capter cet \u00e9lan haussier.<\/p>\n\n
Notre perspective haussi\u00e8re est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es sur la demande physique, alors que les importations d\u2019or en Inde ont doubl\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 environ 40\u201345 tonnes en juillet, contre seulement 20 tonnes en juin. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019une baisse de l\u2019escompte domestique de l\u2019or \u2014 qui s\u2019est resserr\u00e9 de 100 $ US l\u2019once en juin \u00e0 45 $ US \u00e0 la mi-ao\u00fbt \u2014 est un signal de resserrement de l\u2019offre et de regain d\u2019app\u00e9tit des consommateurs. Cette tension sur le march\u00e9 physique se r\u00e9percute g\u00e9n\u00e9ralement sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, en faisant monter les prix des contrats \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance rapproch\u00e9e.<\/p>\n\n
Les volumes de n\u00e9gociation \u00e0 la Multi Commodity Exchange (MCX) ont grimp\u00e9 \u00e0 14,9 tonnes en juillet, ce qui indique que la participation institutionnelle s\u2019accro\u00eet \u00e0 l\u2019approche de la pouss\u00e9e de la demande. Pour g\u00e9rer la volatilit\u00e9 potentielle, nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs d\u2019utiliser des \u00e9carts acheteurs (bull call spreads) sur les options sur l\u2019or de septembre et d\u2019octobre plut\u00f4t que des contrats \u00e0 terme non couverts. Cette strat\u00e9gie limite notre risque \u00e0 la baisse tout en nous permettant de profiter de la hausse anticip\u00e9e des prix \u00e0 mesure que les bijoutiers reconstituent leurs stocks.<\/p>\n\n
Sur le plan macro\u00e9conomique, l\u2019\u00e9volution des politiques mon\u00e9taires mondiales et l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain continuent d\u2019agir comme des vents favorables pour les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. De r\u00e9centes donn\u00e9es financi\u00e8res montrent que les FNB mondiaux sur l\u2019or ont renou\u00e9 avec des entr\u00e9es nettes, ce qui consolide davantage un solide plancher pour les prix. Nous croyons que l\u2019ensemble de ces facteurs plaide fortement en faveur du maintien d\u2019un biais long sur les d\u00e9riv\u00e9s de l\u2019or au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n