Les donn\u00e9es de la CFTC pour la semaine se terminant le 18 ao\u00fbt ont montr\u00e9 une orientation plus ferme du positionnement sp\u00e9culatif, men\u00e9e par le p\u00e9trole ainsi qu\u2019un certain rachat de positions sur le dollar canadien. Les positions nettes longues sur le WTI ont augment\u00e9 de pr\u00e8s de 23 k pour atteindre environ 122,1 k contrats, soit la plus forte hausse hebdomadaire depuis la fin juillet, tandis que le positionnement demeure autour du 13e centile de sa fourchette sur cinq ans. Les positions nettes courtes sur le CAD se sont resserr\u00e9es d\u2019environ 15,2 k \u00e0 pr\u00e8s de 158,2 k, la meilleure am\u00e9lioration depuis le d\u00e9but mai, alors que l\u2019USD\/CAD s\u2019est d\u00e9tendu; la position nette est rest\u00e9e pr\u00e8s du 9e centile.<\/p>\n
Ailleurs, le yen s\u2019est affaibli alors que le positionnement s\u2019est d\u00e9grad\u00e9 d\u2019environ 10,8 k contrats, et l\u2019exposition au VIX s\u2019est encore d\u00e9plac\u00e9e en territoire baissier avec une baisse de 14,5 k, la plus importante depuis le 2 juin. Dans le d\u00e9tail, les positions brutes longues ont progress\u00e9 d\u2019environ 5,4 k, mais les positions brutes courtes ont bondi de pr\u00e8s de 20 k, laissant les positions nettes courtes pr\u00e8s de 89,5 k et autour du 8e centile. Les positions nettes courtes sur l\u2019AUD se sont creus\u00e9es d\u2019environ 5 k m\u00eame si l\u2019AUD\/USD a avanc\u00e9, tandis que la GBP et l\u2019EUR se sont am\u00e9lior\u00e9s d\u2019environ 1,6 k et d\u2019un peu plus de 900. La position nette longue sur le caf\u00e9 a augment\u00e9 d\u2019environ 3,2 k pour d\u00e9passer 30,3 k, port\u00e9e par une baisse d\u2019environ 3,9 k des positions brutes courtes contre un recul de 662 des positions brutes longues, ce qui la rapproche du 29e centile. Les positions nettes longues sur l\u2019or ont augment\u00e9 de plus de 4,2 k \u00e0 pr\u00e8s de 222,2 k, m\u00eame si les prix ont l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi; le positionnement est demeur\u00e9 pr\u00e8s du 96e centile, tandis que l\u2019EUR se situait pr\u00e8s du 4e.<\/p>\n
Nous devrions chercher \u00e0 accompagner l\u2019\u00e9lan haussier naissant du p\u00e9trole brut WTI, alors que les positions nettes longues des sp\u00e9culateurs ont bondi de pr\u00e8s de 23 000 contrats \u00e0 122,1 k. Comme le positionnement sur le p\u00e9trole se situe encore pr\u00e8s du faible 13e centile de sa fourchette sur cinq ans, nous y voyons une grande marge de progression pour cette reprise, alors que les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre mondiale persistent. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le brut ou une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme du mois le plus rapproch\u00e9 semble offrir un profil risque\/rendement tr\u00e8s attrayant en ce moment.<\/p>\n
En parall\u00e8le, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un possible short squeeze sur le dollar canadien. Avec des positions nettes courtes actuellement \u00e0 un niveau extr\u00eame (9e centile), le r\u00e9cent rachat de plus de 15 000 contrats vendeurs sugg\u00e8re un changement de dynamique. Nous recommandons d\u2019accumuler des positions longues en CAD contre le dollar US, d\u2019autant plus que l\u2019USD\/CAD semble pr\u00eat \u00e0 casser sous ses niveaux de soutien r\u00e9cents.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des devises, nous devrions continuer de vendre le yen japonais \u00e0 court terme, alors que le sentiment baissier se reconstitue. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les positions nettes longues sur le yen reculent tandis que les positions courtes augmentent, ce qui remet l\u2019USD\/JPY sur une trajectoire haussi\u00e8re vers 148,00. Nous pouvons tirer parti de cette divergence en n\u00e9gociant des strat\u00e9gies de spreads haussiers sur l\u2019USD\/JPY, tout en surveillant de pr\u00e8s tout risque d\u2019intervention soudaine des banques centrales.<\/p>\n
Nous voyons aussi une occasion d\u2019exploiter la forte orientation baissi\u00e8re sur le march\u00e9 de la volatilit\u00e9 des actions. Les positions nettes courtes sur le VIX ont grimp\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 89 500 contrats, pla\u00e7ant l\u2019exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 \u00e0 un creux historique autour du 8e centile. Comme le VIX oscille pr\u00e8s de ses creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, autour de 15, nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le VIX \u00e0 faible co\u00fbt afin de se couvrir contre une hausse soudaine et violente de la turbulence des march\u00e9s.<\/p>\n
Enfin, nous devons faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence avec l\u2019or, qui demeure la position longue la plus bond\u00e9e du march\u00e9 (96e centile). Malgr\u00e9 la hausse des positions nettes longues \u00e0 plus de 222 000 contrats, les prix au comptant de l\u2019or peinent \u00e0 progresser, ce qui signale une divergence baissi\u00e8re. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles, nous devrions envisager de r\u00e9duire l\u2019exposition \u00e0 l\u2019or ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin de se pr\u00e9parer \u00e0 une correction potentielle li\u00e9e \u00e0 des prises de b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n\n\n\n