L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a termin\u00e9 la semaine pr\u00e8s de 98,80 apr\u00e8s un passage dans la zone des 98,50, \u00e9voluant autour de son plus bas niveau depuis mai, alors que les plans du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 au moins doubler les rachats de dette de plus longue \u00e9ch\u00e9ance ont pes\u00e9 sur les rendements, m\u00eame si les enqu\u00eates PMI \u00ab flash \u00bb ont point\u00e9 vers une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9. Les actifs risqu\u00e9s ont bien tenu : l\u2019or a atteint un sommet de trois mois au-dessus de 4 600 $, l\u2019AUD\/USD a grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de plusieurs mois pr\u00e8s de 0,7170, et le WTI a termin\u00e9 dans le haut des 80 $US, proche d\u2019un sommet de quatre semaines, les tensions au Moyen-Orient soutenant les prix. Le calendrier am\u00e9ricain de la semaine prochaine est calme jusqu\u2019\u00e0 mercredi avec l\u2019indice des prix PCE de juillet, puis vendredi apportera la premi\u00e8re allocution de Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, \u00e0 Jackson Hole, ainsi que la r\u00e9vision annuelle pr\u00e9liminaire (\u00ab benchmark \u00bb) du BLS des emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), dans le cadre d\u2019un symposium plac\u00e9 sous le th\u00e8me \u00ab Innovation financi\u00e8re : implications pour les paiements et la politique \u00bb.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019EUR\/USD a cl\u00f4tur\u00e9 autour de 1,1680 apr\u00e8s avoir de nouveau \u00e9chou\u00e9 sous 1,1700, avec des catalyseurs en zone euro domin\u00e9s par l\u2019IFO allemand et le PIB final du T2 mardi, les comptes rendus de la r\u00e9union de la BCE jeudi, et l\u2019IPCH \u00ab flash \u00bb d\u2019ao\u00fbt vendredi, en parall\u00e8le \u00e0 des commentaires de Cipollone et Schnabel. La GBP\/USD a fini dans la zone de 1,36 (milieu), tandis que l\u2019USD\/JPY s\u2019est maintenu juste au-dessus de 159,00 avant l\u2019IPC de Tokyo vendredi, alors que les swaps int\u00e8grent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 80 % d\u2019une hausse de taux de la BoJ le 18 septembre. En Australie, l\u2019attention se porte sur les minutes de la RBA lundi, l\u2019IPC mensuel mardi et les d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) du T2 mercredi, l\u2019inflation globale devant ralentir vers 3,2 % contre 3,8 %; le Canada publiera son PIB vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) oscille pr\u00e8s de son plus bas niveau depuis mai \u00e0 98,80. La d\u00e9cision r\u00e9cente du Tr\u00e9sor de doubler ses rachats d\u2019obligations de plus longue \u00e9ch\u00e9ance a r\u00e9ussi \u00e0 faire baisser les rendements, neutralisant l\u2019effet d\u2019une croissance \u00e9conomique am\u00e9ricaine robuste. Pour se positionner en vue d\u2019un affaiblissement suppl\u00e9mentaire, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le dollar face aux principales devises.<\/p>\n\n
Avec l\u2019or qui se n\u00e9gocie \u00e0 un sommet in\u00e9dit au-dessus de 4 600 $, l\u2019\u00e9lan de valeur refuge est extr\u00eamement fort, aliment\u00e9 par des tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des combinaisons similaires de baisse des rendements r\u00e9els et de risque g\u00e9opolitique ont propuls\u00e9 les m\u00e9taux pr\u00e9cieux dans des rallyes prolong\u00e9s, \u00e0 l\u2019image des envol\u00e9es historiques des mati\u00e8res premi\u00e8res au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019or afin de capter un potentiel de hausse additionnel avant les \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s de la semaine prochaine.<\/p>\n\n
L\u2019indice d\u2019inflation PCE de juillet mercredi et les d\u00e9buts de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole vendredi constituent l\u2019\u00e9preuve ultime pour les cambistes sur le dollar. Toute remarque accommodante de Warsh, combin\u00e9e \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des donn\u00e9es d\u2019emplois am\u00e9ricaines, pourrait d\u00e9clencher une forte vague de ventes sur le billet vert. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur l\u2019EUR\/USD et la GBP\/USD afin de profiter d\u2019une cassure de volatilit\u00e9 quasi assur\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi une occasion de premier plan sur l\u2019USD\/JPY pr\u00e8s de 159,00, puisque les march\u00e9s de swaps japonais \u00e9valuent actuellement \u00e0 80 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux le 18 septembre. Si l\u2019IPC de Tokyo vendredi surprend \u00e0 la hausse, cela devrait vraisemblablement forcer le cross \u00e0 reculer vers sa moyenne mobile \u00e0 200 jours. Les op\u00e9rateurs peuvent se positionner en achetant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti d\u2019une possible surprise hawkish de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Enfin, nous recommandons la prudence sur le dollar australien pr\u00e8s de 0,7170 avant les donn\u00e9es d\u2019inflation de mardi, attendues en repli de 3,8 % \u00e0 3,2 %. Un chiffre plus faible risque de freiner le rallye r\u00e9cent de l\u2019aussie, ce qui fait des options de vente (puts) \u00e0 tr\u00e8s court terme sur l\u2019AUD\/USD une couverture judicieuse. Pour les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, nous privil\u00e9gions des bull call spreads sur le brut WTI afin de jouer le bras de fer en cours avec l\u2019Iran, alors que les prix se maintiennent dans le haut des 80 $US.<\/p>\n\n\n\n