Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des \u00c9tats-Unis montrent que les positions nettes non commerciales sur le S&P 500 ont bascul\u00e9 en territoire n\u00e9gatif, reculant \u00e0 -10,6 k contre 11,3 k \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce changement correspond \u00e0 un passage d\u2019une position nette acheteuse \u00e0 une position nette vendeuse sur les contrats \u00e0 terme du S&P 500 chez les intervenants non commerciaux.<\/p>\n
La plus r\u00e9cente lecture tranche avec le solde positif de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente et indique une r\u00e9duction de l\u2019exposition haussi\u00e8re. Ces chiffres sont publi\u00e9s par la CFTC dans le cadre de ses donn\u00e9es r\u00e9guli\u00e8res sur le positionnement des contrats \u00e0 terme sur indices boursiers am\u00e9ricains.<\/p>\n
Nous observons un changement marqu\u00e9 du sentiment de march\u00e9 : les traders sp\u00e9culatifs sont officiellement pass\u00e9s d\u2019une position nette acheteuse \u00e0 une position nette vendeuse sur le S&P 500, les positions nettes non commerciales de la CFTC s\u2019\u00e9tant effondr\u00e9es \u00e0 -10,6 k apr\u00e8s un niveau positif de 11,3 k. Ce revirement rapide laisse entendre que les acteurs institutionnels se pr\u00e9parent \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 la poursuite de l\u2019\u00e9lan haussier. Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster imm\u00e9diatement leurs portefeuilles afin de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re accrue au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Ce virage baissier s\u2019inscrit dans les tendances saisonni\u00e8res historiques, puisque la fin ao\u00fbt et septembre ont traditionnellement \u00e9t\u00e9 les p\u00e9riodes les plus faibles de l\u2019ann\u00e9e pour les actions am\u00e9ricaines. Au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies, le S&P 500 a affich\u00e9 en moyenne un recul d\u2019environ 1,2 % en septembre, ce qui en fait historiquement le mois le moins performant de l\u2019ann\u00e9e. Nous devrions nous attendre \u00e0 ce que cette faiblesse saisonni\u00e8re accentue la pression vendeuse sugg\u00e9r\u00e9e par le dernier positionnement sur les contrats \u00e0 terme.<\/p>\n
Pour traverser ce contexte, nous conseillons aux traders de privil\u00e9gier des options de vente protectrices (protective puts) afin de couvrir les portefeuilles d\u2019actions existants contre une baisse soudaine. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent aussi envisager des \u00e9carts baissiers \u00e0 l\u2019achat \u00e0 court terme (bear put spreads) pour tirer parti d\u2019un possible repli tout en maintenant un risque strictement d\u00e9fini. Le maintien d\u2019une proportion plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019encaisse et un repositionnement vers des structures d\u2019options d\u00e9fensives nous aideront \u00e0 demeurer r\u00e9silients si ce pivot sp\u00e9culatif d\u00e9clenche une vague de ventes plus large sur le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n