DBS s\u2019attend \u00e0 un raffermissement de l\u2019inflation \u00e0 Singapour en juillet, l\u2019inflation globale \u00e9tant vue \u00e0 2,4 % sur un an et l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 2,3 %, en hausse par rapport \u00e0 1,9 % et 1,6 % en juin. La banque attribue cette progression \u00e0 un effet de transmission retard\u00e9 de la hausse des co\u00fbts mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, ainsi qu\u2019\u00e0 des prix alimentaires plus \u00e9lev\u00e9s; elle mentionne aussi une hausse de 17 % des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 au 3T26. La note renvoie au r\u00e9cent ajustement, par la banque centrale, du rythme d\u2019appr\u00e9ciation de la bande de sa politique de taux de change et souligne l\u2019accent mis sur les risques haussiers d\u2019inflation li\u00e9s aux perturbations et au conflit au Moyen-Orient.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019activit\u00e9, DBS pr\u00e9voit une croissance de la production industrielle de 9,0 % sur un an en juillet, en acc\u00e9l\u00e9ration par rapport \u00e0 7,2 % en juin. La banque explique l\u2019am\u00e9lioration par l\u2019\u00e9lectronique et l\u2019ing\u00e9nierie de pr\u00e9cision, soutenues par la demande mondiale de mat\u00e9riel li\u00e9 \u00e0 l\u2019intelligence artificielle. Malgr\u00e9 tout, elle indique que les conditions dans les usines demeurent in\u00e9gales, les pressions sur les co\u00fbts et les perturbations de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pesant sur la chimie et la fabrication g\u00e9n\u00e9rale.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un dollar de Singapour plus fort au cours des prochaines semaines. Avec une inflation sous-jacente projet\u00e9e \u00e0 2,3 % et une autorit\u00e9 mon\u00e9taire qui maintient une posture restrictive, la trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation de la devise est fortement soutenue. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le SGD contre le USD afin de tirer parti de ce resserrement de politique.<\/p>\n
La forte hausse projet\u00e9e de 9,0 % de la production industrielle, aliment\u00e9e par la demande mondiale en intelligence artificielle, rend les d\u00e9riv\u00e9s ax\u00e9s sur la technologie particuli\u00e8rement attrayants. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options haussi\u00e8res, comme les spreads haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads), sur les titres de semi-conducteurs et d\u2019ing\u00e9nierie de pr\u00e9cision. Cela concorde avec la vigueur des exportations \u00e9lectroniques de la r\u00e9gion, qui a historiquement affich\u00e9 une forte corr\u00e9lation avec les cycles haussiers mondiaux de la techno.<\/p>\n
Cependant, il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 davantage de volatilit\u00e9 dans les secteurs de la chimie et de la fabrication en raison des perturbations persistantes du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les d\u00e9riv\u00e9s sur les taux de fret ou des options de vente (puts) sur les titres manufacturiers r\u00e9gionaux peuvent constituer une couverture efficace contre ces goulots d\u2019\u00e9tranglement de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement. L\u2019\u00e9quilibrage des positions longues en techno avec ces couvertures de protection sera essentiel pour g\u00e9rer le risque tant que ces perturbations perdurent.<\/p>\n
Enfin, la hausse de 17 % des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 au troisi\u00e8me trimestre signifie que les pressions inflationnistes devraient persister, maintenant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat locaux \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous nous attendons \u00e0 ce que les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au Singapore Overnight Rate Average (SORA) refl\u00e8tent ce biais restrictif persistant, ce qui fait des positions qui misent contre des baisses de taux une approche judicieuse. Cet environnement favorise, \u00e0 court terme, un positionnement pour des rendements plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n\n\n