Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019indice Ifo du climat des affaires en Allemagne recule l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 86,0 en ao\u00fbt, contre 86,6 en juillet, alors que les inqui\u00e9tudes raviv\u00e9es concernant la guerre en Iran et la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8sent sur le moral. La lecture de juillet pourrait avoir \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019accord int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui avait provoqu\u00e9 une forte baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie; la banque anticipe des attentes plus sceptiques dans la plus r\u00e9cente enqu\u00eate. Des perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement li\u00e9es aux faibles niveaux d\u2019eau des rivi\u00e8res sont \u00e9galement signal\u00e9es comme un frein potentiel.<\/p>\n\n
Les \u00e9conomistes \u00e9tablissent une distinction entre des attentes qui se d\u00e9gradent et une appr\u00e9ciation plus stable des conditions actuelles. Le sous-indice de la situation actuelle a, dans l\u2019ensemble, \u00e0 peine boug\u00e9 depuis le d\u00e9but du conflit, refl\u00e9tant la tendance observ\u00e9e un an plus t\u00f4t et sugg\u00e9rant des dommages op\u00e9rationnels limit\u00e9s, jusqu\u2019ici, attribuables \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Commerzbank suppose peu de changement \u00e0 cette \u00e9valuation en ao\u00fbt, tout en soulignant que l\u2019incertitude entourant la mesure des conditions actuelles est plus \u00e9lev\u00e9e que pour les attentes.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication de l\u2019indice Ifo du climat des affaires en Allemagne la semaine prochaine, nous nous attendons \u00e0 un recul de l\u2019indice de 86,6 \u00e0 86,0 en raison de tensions g\u00e9opolitiques renouvel\u00e9es en Iran et d\u2019une flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie. Cette baisse anticip\u00e9e signifie que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re \u00e0 court terme sur le DAX et l\u2019euro. Historiquement, une diminution des attentes des entreprises de cette ampleur entra\u00eene une volatilit\u00e9 accrue des options sur actions europ\u00e9ennes, ce qui rend les options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le DAX attrayantes comme strat\u00e9gie d\u00e9fensive.<\/p>\n\n
Alors que les prix de l\u2019\u00e9nergie rebondissent fortement apr\u00e8s le bref r\u00e9pit li\u00e9 \u00e0 l\u2019accord int\u00e9rimaire \u00c9tats-Unis\u2013Iran, nous sugg\u00e9rons de se positionner en pr\u00e9vision d\u2019une volatilit\u00e9 persistante sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Le Brent subit d\u00e9j\u00e0 une pression haussi\u00e8re, et les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel europ\u00e9en (TTF) pourraient encore bondir si les tensions au Moyen-Orient s\u2019intensifient. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent en tirer parti en achetant des options d\u2019achat (calls) sur des indices \u00e0 forte composante \u00e9nerg\u00e9tique ou en n\u00e9gociant directement des contrats \u00e0 terme sur le Brent afin de se couvrir contre un affaiblissement industriel plus g\u00e9n\u00e9ral en Europe.<\/p>\n\n
S\u2019ajoutant aux tensions g\u00e9opolitiques, les faibles niveaux d\u2019eau du Rhin menacent une fois de plus de perturber des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement allemandes essentielles. Lors de crises similaires de bas niveau d\u2019eau, comme en 2022 lorsque l\u2019indicateur cl\u00e9 de Kaub est tomb\u00e9 \u00e0 des niveaux critiques sous les 40 centim\u00e8tres, les co\u00fbts de transport ont grimp\u00e9 et la production industrielle allemande en a souffert. Les op\u00e9rateurs devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des titres des secteurs de la logistique et de la chimie au moyen de contrats sur diff\u00e9rence (CFD) ou d\u2019options de vente, car ces secteurs sont tr\u00e8s vuln\u00e9rables aux goulots d\u2019\u00e9tranglement du transport.<\/p>\n\n
Cependant, comme les donn\u00e9es \u00e9conomiques concr\u00e8tes et les \u00e9valuations de la situation actuelle des entreprises demeurent \u00e9tonnamment r\u00e9silientes, il faut \u00e9viter de trop accentuer les positions vendeuses. Cette divergence entre des attentes qui se d\u00e9t\u00e9riorent et des activit\u00e9s courantes stables sugg\u00e8re qu\u2019un rebond soudain du march\u00e9 pourrait survenir si les prochaines publications de donn\u00e9es tangibles d\u00e9passent ces attentes abaiss\u00e9es. Nous recommandons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses et d\u2019envisager des strat\u00e9gies de straddle acheteur (long) afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n