L\u2019USD\/CHF s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain a retrac\u00e9 une partie de ses pertes pr\u00e9c\u00e9dentes, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 0,8013 apr\u00e8s \u00eatre tomb\u00e9 \u00e0 0,7949 la veille, son plus bas niveau depuis le 17 juin. Malgr\u00e9 ce rebond, la paire demeurait en voie d\u2019inscrire une semaine n\u00e9gative. En Suisse, les commentaires de Petra Tschudin, membre du Directoire de la Banque nationale suisse (BNS), ont pes\u00e9 sur le franc, la responsable indiquant que des baisses de taux sous z\u00e9ro pourraient \u00eatre utilis\u00e9es pour maintenir l\u2019inflation dans une fourchette de 0 % \u00e0 2 % \u00e0 moyen terme, tout en soulignant que des anticipations de taux plus fermes \u00e0 l\u2019\u00e9tranger constituent un facteur derri\u00e8re la faiblesse du CHF.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 98,81 apr\u00e8s un creux \u00e0 98,56, tout en restant pr\u00e8s d\u2019un plancher de trois mois et en se dirigeant vers un recul hebdomadaire de pr\u00e8s de 0,80 %. C\u00f4t\u00e9 statistiques, l\u2019indice PMI composite pr\u00e9liminaire de S&P Global a grimp\u00e9 \u00e0 un sommet de 52 mois \u00e0 56,0 en ao\u00fbt, contre 54,5; le PMI des services a progress\u00e9 \u00e0 un plus haut de 20 mois \u00e0 56,8, contre 54,6, tandis que le PMI manufacturier a recul\u00e9 \u00e0 un creux de cinq mois \u00e0 53,2, contre 53,9. Plus t\u00f4t cette semaine, le dollar s\u2019est assoupli apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il doublerait les rachats visant \u00e0 soutenir la liquidit\u00e9 sur les titres d\u2019\u00c9tat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, \u00e0 au moins 4 G$ par op\u00e9ration; s\u00e9par\u00e9ment, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait \u00e0 environ 65 % la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo des taux le mois prochain, l\u2019attention se tournant vers les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE de la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue de la paire USD\/CHF, alors que des signaux contradictoires des banques centrales cr\u00e9ent des occasions particuli\u00e8res sur le march\u00e9 des options. Avec une BNS qui laisse entendre un possible retour \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui penche vers une pause, les dynamiques traditionnelles de cette paire de devises sont en train d\u2019\u00e9voluer. Compte tenu de ces d\u00e9veloppements, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des straddles ou des strangles \u00e0 court terme afin de capter des cassures marqu\u00e9es dans l\u2019un ou l\u2019autre sens.<\/p>\n\n
Pour \u00e9tayer cette strat\u00e9gie, on peut se tourner vers les derniers indicateurs \u00e9conomiques, qui montrent un secteur des services am\u00e9ricain r\u00e9silient, le PMI des services de S&P Global ayant bondi \u00e0 un sommet de 20 mois \u00e0 56,8. Cette vigueur \u00e9conomique, contrastant avec les mesures suisses de lutte contre l\u2019inflation, sugg\u00e8re que toute pression baissi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain pourrait n\u2019\u00eatre que temporaire. Historiquement, lorsque les services am\u00e9ricains surperforment l\u2019industrie manufacturi\u00e8re avec un tel \u00e9cart, le billet vert tend \u00e0 trouver un plancher solide, ce qui rend des options de vente sur le CHF une couverture int\u00e9ressante.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous devons surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9largissement des rachats du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 soutenir la liquidit\u00e9, qui ont \u00e9t\u00e9 doubl\u00e9s \u00e0 au moins 4 G$ par op\u00e9ration. Cette injection massive de liquidit\u00e9s p\u00e8se sur les rendements am\u00e9ricains \u00e0 long terme, ce qui exerce actuellement une pression \u00e0 la baisse sur le DXY, pr\u00e8s de son creux de trois mois \u00e0 98,56. Pour ceux qui n\u00e9gocient des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou des contrats \u00e0 terme sur devises, nous sugg\u00e9rons de se positionner en faveur d\u2019un aplatissement de la courbe des taux, alors que le march\u00e9 assimile cette intervention budg\u00e9taire avant la publication des prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation PCE.<\/p>\n\n\n\n