Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est de nouveau affaibli apr\u00e8s une br\u00e8ve stabilisation, alors que les march\u00e9s surveillent d\u2019\u00e9ventuelles mesures du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 enrayer la baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor. Les rendements ont peu boug\u00e9 sur la s\u00e9ance, mais ceux des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises ont augment\u00e9 apr\u00e8s que l\u2019IPC national du Japon pour juillet a rebondi vers 2,0 %. Le taux d\u2019IPC \u00ab core-core \u00bb a progress\u00e9 \u00e0 1,9 %, les pressions sous-jacentes sur les prix \u00e9tant soutenues par certains aliments et les repas au restaurant.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es d\u2019inflation concordent avec la tarification de march\u00e9 d\u2019une hausse de taux de 25 pdb de la Banque du Japon lors de la r\u00e9union de septembre. Aux \u00c9tats\u2011Unis, le Tr\u00e9sor a \u00e9t\u00e9 signal\u00e9 comme se pr\u00e9parant \u00e0 annoncer, aujourd\u2019hui ou au d\u00e9but de la semaine prochaine, une attention accrue \u00e0 la consolidation budg\u00e9taire. L\u2019app\u00e9tit pour le risque a aussi \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9 par les tensions au Moyen\u2011Orient, qui ont co\u00efncid\u00e9 avec une hausse r\u00e9guli\u00e8re des prix europ\u00e9ens du gaz naturel, aidant \u00e0 cadrer les conditions \u00e0 court terme pour l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n\n
Alors que le dollar am\u00e9ricain subit une pression \u00e0 la baisse, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en ajustant leurs strat\u00e9gies de couverture au cours des prochaines semaines. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a r\u00e9cemment oscill\u00e9 autour de 3,8 % \u00e0 4,0 %, refl\u00e9tant un scepticisme marqu\u00e9 du march\u00e9 quant aux promesses de consolidation budg\u00e9taire \u00e0 Washington. Les traders devraient envisager d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et des swaptions afin de se prot\u00e9ger contre des mouvements brusques, \u00e0 mesure que le march\u00e9 mettra \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la cr\u00e9dibilit\u00e9 de ces annonces \u00e0 venir du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, la remont\u00e9e de l\u2019IPC de base national du Japon vers le seuil de 2,0 % envoie un signal fort que la Banque du Japon est en voie de proc\u00e9der \u00e0 une hausse de taux de 25 points de base en septembre. Ce changement de diff\u00e9rentiel de rendement fait du yen une cible int\u00e9ressante pour des strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es haussi\u00e8res. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019examiner des options d\u2019achat (calls) longues sur le JPY ou des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme USD\/JPY afin de tirer parti du resserrement de l\u2019\u00e9cart entre les taux am\u00e9ricains et japonais.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019EUR\/USD, nous voyons tr\u00e8s peu de marge de progression, d\u2019autant plus que les prix europ\u00e9ens du gaz naturel ont r\u00e9cemment bondi au\u2011del\u00e0 de 40 \u20ac le m\u00e9gawattheure en raison des tensions persistantes au Moyen\u2011Orient. Ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s continuent de peser sur les perspectives \u00e9conomiques de la zone euro, neutralisant tout avantage potentiel d\u2019un billet vert plus faible. Pour composer avec cet environnement plafonn\u00e9, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies en corridor, comme les \u00ab iron condors \u00bb sur la paire EUR\/USD.<\/p>\n\n\n\n