Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks, a d\u00e9clar\u00e9 que la banque centrale \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 intervenir au besoin pour ramener les pressions inflationnistes de la zone euro vers sa cible de 2 %. Il a ajout\u00e9 que les d\u00e9cideurs prendront une d\u00e9cision en septembre en fonction des donn\u00e9es et il a d\u00e9crit le bilan d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire comme \u00ab mitig\u00e9 \u00bb. Kaz\u0101ks a aussi indiqu\u00e9 que l\u2019orientation prospective (forward guidance) \u00e9tait contre-productive compte tenu de l\u2019incertitude, tandis que la croissance des salaires serait en voie de ralentir graduellement et que les attentes d\u2019inflation demeurent ancr\u00e9es pr\u00e8s de la cible.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s, l\u2019euro a peu r\u00e9agi imm\u00e9diatement aux commentaires. Il affichait tout de m\u00eame une hausse de 0,26 % autour de 1,1710 face au dollar am\u00e9ricain, le billet vert s\u2019affaiblissant en s\u00e9ance europ\u00e9enne.<\/p>\n\n
On observe que l\u2019euro tient le coup pr\u00e8s de 1,1710 face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus faible, m\u00eame si les d\u00e9cideurs signalent que la d\u00e9cision sur les taux de septembre d\u00e9pend enti\u00e8rement des donn\u00e9es. Avec l\u2019inflation sous-jacente de la zone euro qui gravite actuellement autour de 2,2 % et une croissance des salaires qui montre des signes clairs de refroidissement, l\u2019\u00e8re d\u2019une orientation prospective pr\u00e9visible est officiellement r\u00e9volue. Cette absence de cap net nous oblige \u00e0 nous pr\u00e9parer \u00e0 des fluctuations accrues des devises \u00e0 l\u2019approche de la prochaine d\u00e9cision de taux.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019environnement actuel rend les options \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attrayantes pour capter des mouvements brusques du march\u00e9. \u00c9tant donn\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite sur les paires EUR\/USD a historiquement bondi de 15 % \u00e0 20 % dans les semaines pr\u00e9c\u00e9dant des r\u00e9unions de septembre o\u00f9 la banque centrale ne s\u2019engage pas clairement, l\u2019achat de straddles pourrait \u00eatre une fa\u00e7on rentable de miser sur la volatilit\u00e9. Nous recommandons de privil\u00e9gier des \u00e9ch\u00e9ances rapproch\u00e9es qui englobent les prochaines publications sur l\u2019inflation et l\u2019emploi en zone euro.<\/p>\n\n
On devrait aussi surveiller le march\u00e9 des swaps de taux, o\u00f9 les op\u00e9rateurs int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une pause en septembre. Historiquement, lorsque les banques centrales insistent sur un profil de risques \u00e9quilibr\u00e9 des deux c\u00f4t\u00e9s, la n\u00e9gociation des contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme en euros (\u20acSTR) permet de se couvrir contre des changements soudains des attentes de politique mon\u00e9taire. Le recours \u00e0 des bull call spreads sur l\u2019euro peut aussi limiter les risques de baisse tout en nous permettant de profiter d\u2019un affaiblissement additionnel du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, les indicateurs macro\u00e9conomiques, comme les estimations rapides de l\u2019inflation de fin ao\u00fbt, seront les principaux catalyseurs de grands mouvements de prix. Nous sugg\u00e9rons de garder des tailles de position prudentes afin de naviguer dans les eaux agit\u00e9es d\u2019un march\u00e9 guid\u00e9 par les donn\u00e9es. La protection du capital au moyen d\u2019ordres stop serr\u00e9s sur des positions \u00e0 effet de levier en contrats \u00e0 terme demeure notre priorit\u00e9, alors que le march\u00e9 cherche une direction plus claire.<\/p>\n\n\n\n