La roupie indienne s\u2019est affaiblie face au dollar am\u00e9ricain lors des \u00e9changes de vendredi apr\u00e8s-midi, avec l\u2019USD\/INR pr\u00e8s de 95,72, alors que la fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole et le rebond des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont pes\u00e9 sur la devise. Le brut MCX pour le 21 septembre se situait autour de 8 285 Rs t\u00f4t en s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 jeudi un sommet de plus de trois semaines \u00e0 8 404 Rs \u2014 un contexte qui met souvent sous pression les \u00e9conomies importatrices de p\u00e9trole. Les rendements am\u00e9ricains \u00e0 30 ans tournaient autour de 5,25 %, prolongeant la reprise de jeudi et resserrant les conditions financi\u00e8res pour les devises \u00e0 plus haut risque.<\/p>\n
Le p\u00e9trole est demeur\u00e9 \u00e9lev\u00e9, les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz restant dans l\u2019impasse, cet axe \u00e9tant li\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 20 % de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial. Sur le front des taux, les inqui\u00e9tudes concernant la dynamique de la dette am\u00e9ricaine ont suivi des op\u00e9rations de rachat du Tr\u00e9sor, mises en perspective avec une taille de march\u00e9 totale de 31,4 T$ US. En Inde, l\u2019indice PMI composite pr\u00e9liminaire (flash) HSBC d\u2019ao\u00fbt est mont\u00e9 \u00e0 54,6, contre 54,4 attendu et 54,3 en juillet; le PMI des services a progress\u00e9 \u00e0 54,5 contre 53,3, tandis que le PMI manufacturier a ralenti \u00e0 52,9 contre 53,5, sous une attente de 54,0. Techniquement, l\u2019USD\/INR est rest\u00e9 dans une fourchette de 95,49 \u00e0 95,87, avec l\u2019EMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 95,57 et un RSI \u00e0 55.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 la poursuite de la pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/INR, qui gravite actuellement autour de 95,72. Compte tenu de la fourchette serr\u00e9e entre 95,49 et 95,87, nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options adapt\u00e9es \u00e0 un march\u00e9 en range, comme les iron condors, ou de privil\u00e9gier des bull call spreads si la paire franchit 95,87 \u00e0 la hausse. Historiquement, lorsque la moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 20 jours sert de support \u2014 actuellement \u00e0 95,57 \u2014 cela signale une base solide pour une d\u00e9pr\u00e9ciation additionnelle de la devise.<\/p>\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s les prix du p\u00e9trole brut, car l\u2019Inde importe plus de 80 % de son p\u00e9trole, ce qui rend la roupie tr\u00e8s vuln\u00e9rable aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques. Avec le brut MCX pr\u00e8s de sommets de trois semaines autour de 8 285 Rs, le d\u00e9ficit du compte courant de l\u2019Inde est susceptible de se creuser, maintenant une forte pression sur la devise locale. Les op\u00e9rateurs devraient se couvrir contre ce risque en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole ou en utilisant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/INR afin de compenser des pertes potentielles sur des d\u00e9riv\u00e9s d\u2019actions indiennes.<\/p>\n
L\u2019escalade du bras de fer g\u00e9opolitique autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui achemine pr\u00e8s de 20 % des liquides p\u00e9troliers mondiaux, signifie que les chocs d\u2019offre sont loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9s. Nous nous attendons \u00e0 ce que les prix du p\u00e9trole demeurent volatils, alors que la direction am\u00e9ricaine menace de lourdes sanctions \u00e9conomiques les pays contournant les sanctions visant l\u2019Iran. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, ce surcro\u00eet d\u2019incertitude rend l\u2019achat de prime via des straddles acheteurs sur des contrats \u00e9nerg\u00e9tiques particuli\u00e8rement attrayant \u00e0 court terme.<\/p>\n
Avec les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans remont\u00e9s \u00e0 5,25 %, les capitaux \u00e9trangers fuient activement les march\u00e9s \u00e9mergents plus risqu\u00e9s \u00e0 la recherche de la relative s\u00e9curit\u00e9 de la dette am\u00e9ricaine. Ce bond des rendements, qui rappelle les environnements de taux \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9s en 2007, r\u00e9duit sensiblement l\u2019attrait de la roupie pour les investisseurs de portefeuille \u00e9trangers, lesquels avaient retir\u00e9 des milliards des actions des march\u00e9s \u00e9mergents lors de pouss\u00e9es de rendements similaires par le pass\u00e9. Nous recommandons de se positionner en vue de sorties de capitaux en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les principaux indices indiens, d\u2019autant plus que le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 d\u2019emprunt aux \u00c9tats-Unis p\u00e8se sur la liquidit\u00e9 mondiale.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure de l\u2019Inde montre de la r\u00e9silience avec un PMI composite pr\u00e9liminaire en hausse \u00e0 54,6, le ralentissement du secteur manufacturier \u00e0 52,9 indique une sant\u00e9 \u00e9conomique mitig\u00e9e. Cette divergence sugg\u00e8re que, tandis que les services sont en plein essor, le secteur industriel subit les effets de co\u00fbts d\u2019importation \u00e9lev\u00e9s. Nous recommandons aux cambistes de privil\u00e9gier des positions longues sur l\u2019USD\/INR dans les prochaines semaines, car la croissance int\u00e9rieure, \u00e0 elle seule, ne peut pas neutraliser enti\u00e8rement ces puissants vents contraires macro\u00e9conomiques mondiaux.<\/p>\n\n\n\n