La confiance des consommateurs au Royaume-Uni (GfK) s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e en ao\u00fbt, l\u2019indice s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 -14. Il s\u2019agit d\u2019un r\u00e9sultat sup\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9 (-18), ce qui indique une lecture plus ferme du sentiment des m\u00e9nages lors du dernier pointage.<\/p>\n\n
Cela dit, l\u2019indicateur demeure sous z\u00e9ro, ce qui signifie que la confiance reste en territoire n\u00e9gatif malgr\u00e9 la surprise positive. Les march\u00e9s surveilleront si l\u2019am\u00e9lioration se maintient au cours des prochains mois et comment elle se refl\u00e8te dans les comportements de d\u00e9penses et l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique plus g\u00e9n\u00e9ral.<\/p>\n\n
Le dernier indice GfK de confiance des consommateurs au Royaume-Uni a bondi de fa\u00e7on inattendue \u00e0 -14 en ao\u00fbt, d\u00e9passant nettement la pr\u00e9vision de -18. Cette surprise sugg\u00e8re que les m\u00e9nages britanniques font preuve de davantage de r\u00e9silience, ce qui devrait soutenir les ventes au d\u00e9tail et l\u2019activit\u00e9 dans les services. Nous y voyons un signe clair que l\u2019\u00e9conomie domestique gagne un \u00e9lan solide \u00e0 l\u2019approche de l\u2019automne.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette vigueur, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre adopte une approche plus prudente quant \u00e0 une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les prix de march\u00e9 refl\u00e9taient r\u00e9cemment des attentes de baisses graduelles, mais ces donn\u00e9es robustes devraient vraisemblablement entra\u00eener un r\u00e9ajustement dans le march\u00e9 des swaps. \u00c0 notre avis, les d\u00e9cideurs maintiendront les taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de s\u2019assurer que l\u2019inflation demeure pleinement sous contr\u00f4le.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019intervention la plus imm\u00e9diate se trouve du c\u00f4t\u00e9 des devises, o\u00f9 nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la livre sterling (GBP\/USD). Historiquement, lorsque la confiance des consommateurs au Royaume-Uni d\u00e9passe les attentes de cet ordre, la livre affiche un rallye \u00e0 court terme de 1 % \u00e0 1,5 % face au dollar am\u00e9ricain. Viser un prix d\u2019exercice GBP\/USD l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du cours au comptant, avec une \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 la mi-septembre, semble une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait viable.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous sugg\u00e9rons de transiger les contrats \u00e0 terme sur taux en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les gilts britanniques. \u00c0 mesure que les participants int\u00e8grent l\u2019id\u00e9e que les taux resteront \u00e9lev\u00e9s, les rendements des obligations de courte dur\u00e9e devraient monter, ce qui fait baisser les prix. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le gilt \u00e0 2 ans est une excellente fa\u00e7on de capter ce changement des anticipations de rendement.<\/p>\n\n
Enfin, nous voyons une occasion du c\u00f4t\u00e9 des options sur actions, en ciblant particuli\u00e8rement les soci\u00e9t\u00e9s britanniques ax\u00e9es sur le march\u00e9 int\u00e9rieur. Si une livre plus forte peut nuire aux entreprises internationales du FTSE 100, elle profite nettement \u00e0 l\u2019indice FTSE 250, davantage orient\u00e9 vers l\u2019\u00e9conomie domestique. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bullish call spreads) sur des d\u00e9riv\u00e9s du FTSE 250 afin de tirer parti de cette vague soudaine d\u2019optimisme des consommateurs.<\/p>\n\n\n\n