EUR\/USD recule alors que la force du dollar revient et que les rendements des bons du Tr\u00e9sor rebondissent<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD est repass\u00e9 sous 1,1700 apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement touch\u00e9 un sommet de trois mois, alors qu\u2019un dollar am\u00e9ricain plus ferme a emp\u00each\u00e9 la paire de cl\u00f4turer jeudi au-dessus de ce seuil. Le mouvement a suivi un rebond des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor a indiqu\u00e9 qu\u2019il augmenterait ses rachats d\u2019obligations de longue \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 4 G$ US, contre 2 G$ US. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) gagnait 0,10 % \u00e0 98,84, limitant tout \u00e9lan qui aurait pu ramener 1,1800 dans la mire, un niveau vu pour la derni\u00e8re fois le 17 avril.<\/p>\n
Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis ont aussi soutenu le dollar : les demandes hebdomadaires d\u2019assurance-ch\u00f4mage pour la p\u00e9riode se terminant le 15 ao\u00fbt se sont \u00e9tablies \u00e0 206 k, sous la pr\u00e9vision de 210 k et la lecture pr\u00e9c\u00e9dente de 212 k, et ce malgr\u00e9 un rapport NFP de juillet d\u00e9cevant. Les minutes de la Fed de juillet ont montr\u00e9 des inqui\u00e9tudes accrues sur l\u2019inflation, plusieurs d\u00e9cideurs se disant pr\u00eats \u00e0 relever les taux et beaucoup \u00e9voquant une hausse si l\u2019inflation ne converge pas vers 2 %; les swaps int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse en septembre et d\u2019environ 64 % d\u2019ici d\u00e9cembre, selon Prime Terminal. Dans la zone euro, l\u2019IPP allemand de juillet a progress\u00e9 \u00e0 1,1 % m\/m contre -0,3 %, tandis que le taux annuel a grimp\u00e9 \u00e0 3 % contre 1,8 % (pr\u00e9vision : 2,7 %), avec les PMI pr\u00e9liminaires \u00e0 venir pour la France, l\u2019Allemagne, la zone euro et les \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants en d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court terme pour capter un repli potentiel, alors que l\u2019EUR\/USD peine \u00e0 s\u2019accrocher au niveau de 1,1700. Avec un RSI \u00e0 14 jours qui \u00e9volue en zone de surachat \u00e0 73,13, le potentiel imm\u00e9diat de hausse semble limit\u00e9. On peut envisager l\u2019achat de puts \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance ou la mise en place de \u00ab bear put spreads \u00bb afin de tirer parti d\u2019un recul correctif vers le solide regroupement de supports autour de 1,1472.<\/p>\n
Notre lecture est renforc\u00e9e par le r\u00e9cent rebond des rendements am\u00e9ricains, qui a redonn\u00e9 du souffle \u00e0 l\u2019indice du dollar. La d\u00e9cision du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain de doubler ses rachats d\u2019obligations de longue \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 4 G$ US a resserr\u00e9 la liquidit\u00e9 et pouss\u00e9 le DXY \u00e0 98,84. Historiquement, lorsque le DXY se stabilise au-dessus de 98,50, les rallyes de l\u2019euro ont tendance \u00e0 s\u2019essouffler rapidement, ce qui rend les positions acheteuses agressives particuli\u00e8rement risqu\u00e9es \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Pour aborder les prochaines publications des PMI pr\u00e9liminaires, nous recommandons des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs. Le march\u00e9 des swaps n\u2019int\u00e8gre actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de taux en septembre, ce qui signifie que toute surprise positive sur les donn\u00e9es am\u00e9ricaines pourrait rapidement faire basculer ces probabilit\u00e9s et d\u00e9clencher des mouvements marqu\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 que les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse en d\u00e9cembre sont bien plus \u00e9lev\u00e9es, \u00e0 64 %, toute donn\u00e9e robuste devrait vraisemblablement provoquer un d\u00e9bouclage rapide des positions acheteuses sur l\u2019euro.<\/p>\n
Si l\u2019EUR\/USD parvient \u00e0 se maintenir au-dessus du support cl\u00e9 \u00e0 1,1681 apr\u00e8s les PMI, nous pourrions passer \u00e0 l\u2019\u00e9criture de puts hors du cours pr\u00e8s de 1,1450 afin d\u2019encaisser la prime. Ce niveau est fortement d\u00e9fendu par un regroupement de moyennes mobiles simples, qui joue historiquement un r\u00f4le de plancher solide lors des phases correctives. Pour l\u2019instant, nous demeurons prudents quant \u00e0 la poursuite de cassures au-dessus de 1,1700 tant que nous n\u2019observons pas une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de la r\u00e9sistance horizontale majeure \u00e0 1,1849.<\/p>\n\n\n\n