Les \u00e9valuations se poursuivent au sujet du plan de rachats du Tr\u00e9sor de Scott Bessent, lanc\u00e9 le jour m\u00eame o\u00f9 la dette am\u00e9ricaine a franchi les 40 000 milliards de dollars. Le texte soutient que l\u2019indicateur cl\u00e9 est la dette d\u00e9tenue par le public, estim\u00e9e \u00e0 32 260 milliards de dollars, qui doit \u00eatre financ\u00e9e sur les march\u00e9s. WolfStreet pr\u00e9sente l\u2019op\u00e9ration comme un \u00e9change de dette plus ancienne \u00e0 faible coupon contre de nouvelles \u00e9missions plus co\u00fbteuses : un rachat propos\u00e9 de 14 milliards de dollars est \u00e0 mettre en regard de 4 400 milliards de dollars de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans et de 5 500 milliards de dollars de titres \u00e0 20 et 30 ans, ce qui implique une ampleur d\u2019environ 0,14 % d\u2019un segment de pr\u00e8s de 10 000 milliards de dollars.<\/p>\n\n
Le proc\u00e8s-verbal (minutes) de juillet de la Fed a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme apportant peu de nouveau, trois membres s\u2019\u00e9tant prononc\u00e9s en faveur d\u2019une hausse; ING a indiqu\u00e9 que ce vote pr\u00e9c\u00e9dait des donn\u00e9es faibles sur l\u2019emploi, des ventes au d\u00e9tail molles et une inflation plus ferme, et s\u2019attend \u00e0 ce que les taux demeurent inchang\u00e9s bien au-del\u00e0 de 2027. Par ailleurs, Kevin Warsh souhaiterait, selon des informations, six r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par ann\u00e9e plut\u00f4t que huit. \u00c0 court terme, l\u2019attention se tourne vers les demandes hebdomadaires d\u2019assurance-ch\u00f4mage et l\u2019indice Philly Fed, tandis que les prochains achats planifi\u00e9s du Tr\u00e9sor sont pr\u00e9vus le 9 septembre; Reuters a indiqu\u00e9 que les rachats ne modifient pas les montants d\u2019emprunt, mais pourraient orienter le financement vers le court terme, souvent qualifi\u00e9 d\u2019\u00ab operation twist \u00bb.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux d\u00e9riv\u00e9s-traders de regarder au-del\u00e0 du bruit imm\u00e9diat entourant le rachat obligataire inattendu de 14 milliards de dollars par le Tr\u00e9sor. M\u00eame si cette intervention a bri\u00e8vement r\u00e9ussi \u00e0 calmer la r\u00e9cente panique de march\u00e9, elle co\u00efncide avec le jalon majeur du franchissement des 40 000 milliards de dollars de dette nationale totale des \u00c9tats-Unis. La dette nette d\u00e9tenue par le public atteignant maintenant un record de 32 260 milliards de dollars, cette modeste injection de liquidit\u00e9 ne repr\u00e9sente que 0,14 % du march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme en circulation.<\/p>\n\n
Les traders devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 localis\u00e9e \u00e0 l\u2019approche des prochains achats de rachats pr\u00e9vus le 9 septembre 2026. Nous recommandons d\u2019utiliser des options \u00e0 court terme afin de tirer parti d\u2019une compression temporaire des taux sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans et \u00e0 30 ans. Toutefois, gardez en t\u00eate que les pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme l\u2019Operation Twist de 2011, montrent qu\u2019un basculement vers un financement \u00e0 court terme modifie rarement la trajectoire haussi\u00e8re des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme.<\/p>\n\n
Comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait maintenir les taux inchang\u00e9s bien au-del\u00e0 de 2027, nous sugg\u00e9rons de se positionner pour un sc\u00e9nario de \u00ab no landing \u00bb, o\u00f9 la croissance \u00e9conomique persiste. Cet environnement favorise des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur les grands indices boursiers, alors que des g\u00e9ants technologiques riches en liquidit\u00e9s continuent d\u2019alimenter les gains de march\u00e9. N\u00e9anmoins, il faut garder \u00e0 l\u2019esprit que n\u00e9gocier dans cet environnement, c\u2019est comme \u00eatre une grenouille dans une eau qui se r\u00e9chauffe avant d\u2019atteindre l\u2019\u00e9bullition.<\/p>\n\n
Pour se pr\u00e9munir contre un renversement soudain, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance sur les actions, comme couverture peu co\u00fbteuse. Le Tr\u00e9sor \u00e9change actuellement une dette ancienne et bon march\u00e9 contre une nouvelle dette tr\u00e8s co\u00fbteuse, ce qui exercera in\u00e9vitablement une pression \u00e0 la hausse sur les taux. Si ces interventions ne parviennent pas \u00e0 contenir la mont\u00e9e des rendements, la r\u00e9action du march\u00e9 pourrait d\u00e9clencher une correction marqu\u00e9e et inattendue de l\u2019ensemble des classes d\u2019actifs.<\/p>\n\n\n\n