L\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 durant les heures am\u00e9ricaines jeudi, alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le dollar US se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s le repli de mercredi. Le XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4 457 $US, en baisse par rapport \u00e0 un sommet intrajournalier de 4 527 $US, son plus haut niveau depuis le 2 juin. Le m\u00e9tal avait bondi de plus de 4 % la veille apr\u00e8s que le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor des \u00c9tats-Unis a indiqu\u00e9 qu\u2019il intensifierait ses rachats visant \u00e0 soutenir la liquidit\u00e9 sur les titres d\u2019\u00c9tat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance; le rendement \u00e0 30 ans a recul\u00e9 d\u2019environ 9 points de base \u00e0 5,18 % et le 10 ans a gliss\u00e9 d\u2019environ 5 pb \u00e0 4,63 %. Cela faisait suite \u00e0 un mouvement au-dessus de 5,30 % sur le 30 ans plus t\u00f4t cette semaine, un niveau in\u00e9dit depuis 2007, m\u00eame si les rendements \u00e0 10 ans et 30 ans \u00e9taient tous deux en hausse d\u2019environ 6 pb jeudi.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, qui suit le billet vert face \u00e0 six grandes devises, est pass\u00e9 sous 99,00 mercredi \u00e0 un creux de trois mois, puis s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 98,80 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 98,56. Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont aussi apport\u00e9 un soutien : les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage se sont \u00e9tablies \u00e0 206 000, contre 210 000 attendues, et un chiffre ant\u00e9rieur de 212 000 (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 partir de 209 000). Les march\u00e9s ont \u00e9galement d\u00e9cortiqu\u00e9 les minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui ont rappel\u00e9 la cible d\u2019inflation de 2 % et laiss\u00e9 entendre que des taux plus \u00e9lev\u00e9s pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires si la d\u00e9sinflation s\u2019essouffle. L\u2019\u00e9nergie a raviv\u00e9 les craintes inflationnistes : le WTI s\u2019\u00e9tablissait autour de 86,25 $US le baril, en hausse d\u2019environ 6 % cette semaine, alors que le transport maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeurait fortement restreint. Sur le plan technique, l\u2019or est rest\u00e9 au-dessus des moyennes mobiles simples (MMS) \u00e0 50 et 100 jours \u00e0 4 164 $US et 4 380 $US, a fluctu\u00e9 pr\u00e8s de la MMS \u00e0 200 jours \u00e0 4 512 $US, avec un RSI autour de 65 et un histogramme MACD positif; les niveaux cit\u00e9s incluaient une r\u00e9sistance \u00e0 4 650 $US et des supports allant jusqu\u2019\u00e0 4 000 $US.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019or, alors que le m\u00e9tal peine \u00e0 se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours de 4 512 $US. Compte tenu du repli soudain par rapport au r\u00e9cent sommet de 4 527 $US, nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers \u00e0 base de puts (bear put spreads) de courte \u00e9ch\u00e9ance afin de couvrir un risque de baisse suppl\u00e9mentaire vers le niveau de soutien de 4 380 $US. Cette strat\u00e9gie limite le co\u00fbt de la prime initiale tout en tirant parti de la pression imm\u00e9diate li\u00e9e au redressement des rendements obligataires.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans est remont\u00e9 autour de 4,69 % jeudi. Historiquement, des op\u00e9rations comme le programme de rachats du Tr\u00e9sor \u2014 qui s\u2019apparente aux mesures de soutien de liquidit\u00e9 r\u00e9introduites par le gouvernement \u00e0 la mi-2024 \u2014 n\u2019offrent qu\u2019un soulagement temporaire aux march\u00e9s obligataires. Comme ces rachats ne r\u00e8glent ni l\u2019ampleur des \u00e9missions de dette publique ni l\u2019inflation persistante, nous voyons de la valeur \u00e0 vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur les Treasuries, car les rendements sont susceptibles de repartir \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi plus solides que pr\u00e9vu, avec une baisse des demandes hebdomadaires initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage \u00e0 206 000, montrent que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain demeure tr\u00e8s r\u00e9silient. Ces donn\u00e9es \u00e9conomiques robustes, combin\u00e9es \u00e0 des minutes de la Fed au ton restrictif, devraient soutenir l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s son rebond vers 98,80. Nous nous attendons \u00e0 un environnement favorable au billet vert, ce qui rend attrayantes des options d\u2019achat (calls) de courte \u00e9ch\u00e9ance sur le dollar US face aux principales devises.<\/p>\n
Les risques g\u00e9opolitiques augmentent \u00e9galement, le brut West Texas Intermediate ayant grimp\u00e9 de 6 % cette semaine pour s\u2019\u00e9changer autour de 86,25 $US le baril en raison des restrictions de navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Nous conseillons aux traders en \u00e9nergie d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) longues sur le p\u00e9trole afin de prot\u00e9ger leurs portefeuilles contre des chocs d\u2019offre soudains au Moyen-Orient. Toute escalade du conflit \u00e9conomique pourrait facilement pousser les prix du p\u00e9trole au-del\u00e0 du seuil de 90 $US au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous devons surveiller si l\u2019or peut r\u00e9ussir une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 4 512 $US afin de maintenir son \u00e9lan haussier. Si le prix ne parvient pas \u00e0 pr\u00e9server ce niveau, un repli vers la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4 380 $US est tr\u00e8s probable. Nous recommandons aux traders de garder des tailles de position modestes et d\u2019utiliser des ordres stop serr\u00e9s, pendant que le dollar et les rendements retrouvent leurs rep\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n