Les contrats \u00e0 terme sur les indices boursiers am\u00e9ricains \u00e9taient partag\u00e9s lors des \u00e9changes en Europe jeudi, alors que le compte rendu de la r\u00e9union de juillet du FOMC maintenait les march\u00e9s prudents et que les tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeuraient au centre de l\u2019attention, m\u00eame si le transit p\u00e9trolier se poursuit. Les contrats \u00e0 terme sur le Dow Jones reculaient de 0,11 % \u00e0 environ 53 470, tandis que ceux sur le S&P 500 c\u00e9daient 0,06 % pr\u00e8s de 7 720, et que les contrats sur le Nasdaq 100 faisaient du surplace autour de 29 520. Le compte rendu indique que des responsables pourraient relever les taux si l\u2019inflation ne ralentit pas davantage, une posture coh\u00e9rente avec une tarification qui int\u00e8gre au moins une hausse additionnelle d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et comprend une formulation selon laquelle \u00ab plusieurs participants \u00bb privil\u00e9giaient un mouvement de 25 pb.<\/p>\n
Le ton suivait une s\u00e9ance positive \u00e0 Wall Street mercredi, port\u00e9e par une forte baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor : le Dow et le S&P 500 ont progress\u00e9 de 0,22 % et 0,21 %, et le Nasdaq Composite a gagn\u00e9 0,16 %, mettant fin \u00e0 une s\u00e9rie de trois s\u00e9ances de recul pour les trois indices. Le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il doublera ses rachats de titres \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, ciblant des maturit\u00e9s de 10 \u00e0 30 ans, afin de contenir les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 long terme et d\u2019att\u00e9nuer les inqui\u00e9tudes mondiales li\u00e9es \u00e0 la liquidit\u00e9 en USD \u2014 une mesure qui pourrait accentuer la pression \u00e0 la baisse sur le billet vert.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner pour tirer parti du plan du Tr\u00e9sor visant \u00e0 doubler ses rachats d\u2019obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, ce qui devrait probablement comprimer les rendements et affaiblir le dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines. Historiquement, lorsque le Tr\u00e9sor a inject\u00e9 de la liquidit\u00e9 via des programmes de rachats similaires, l\u2019indice du dollar (DXY) a subi une pression baissi\u00e8re tandis que les prix des obligations montaient. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor ou de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des paires de devises sensibles au USD afin de profiter de cette injection de liquidit\u00e9.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce soulagement sur le front de la liquidit\u00e9, les plus r\u00e9centes minutes de la Fed montrent que les d\u00e9cideurs demeurent pr\u00eats \u00e0 relever les taux si l\u2019inflation reste tenace. Alors que l\u2019inflation am\u00e9ricaine a historiquement oscill\u00e9 autour de 3 % \u00e0 4 % lors de cycles persistants, la menace d\u2019une nouvelle hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e demeure bien r\u00e9elle. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, comme les straddles longs ou les iron condors sur le S&P 500, afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s du march\u00e9 \u00e0 mesure que para\u00eetront les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation.<\/p>\n
L\u2019escalade des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz repr\u00e9sente un autre risque critique contre lequel nous devons nous couvrir. M\u00eame si le transit p\u00e9trolier se poursuit pour l\u2019instant, l\u2019historique montre que des perturbations dans ce passage strat\u00e9gique \u2014 qui assure environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers \u2014 peuvent provoquer une flamb\u00e9e rapide des prix du brut. Se positionner \u00e0 l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le Brent ou le WTI constitue une excellente couverture tactique pour prot\u00e9ger des portefeuilles d\u2019actions plus larges contre des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques soudains.<\/p>\n
Avec le Dow Jones pr\u00e8s de 53 470 et le S&P 500 autour de 7 720, les march\u00e9s boursiers font preuve de r\u00e9silience, mais demeurent tr\u00e8s sensibles \u00e0 la politique mon\u00e9taire. Nous devrions surveiller de pr\u00e8s les niveaux de soutien sur les contrats \u00e0 terme du Nasdaq 100 pr\u00e8s de 29 520, en utilisant des ordres stop-loss serr\u00e9s sur toute position acheteuse \u00e0 court terme. Le recours \u00e0 des options de vente (puts) sur indices aidera aussi \u00e0 se prot\u00e9ger contre un risque de baisse si les interventions du Tr\u00e9sor ne parviennent pas \u00e0 contrebalancer les nuances restrictives (hawkish) de la Fed.<\/p>\n\n\n\n