L\u2019\u00e9conomie indienne est soutenue par la demande int\u00e9rieure et la croissance des exportations, m\u00eame si la plus r\u00e9cente projection laisse entrevoir un ralentissement. La production devrait progresser de 6,7 % au cours de l\u2019exercice 2026-2027, contre 8 % l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019inflation est attendue \u00e0 5 %, ce qui la maintient dans la fourchette cible de 2 % \u00e0 6 % de la RBI et appuie une orientation de politique mon\u00e9taire stable.<\/p>\n\n
Sur cette base, la banque centrale devrait laisser son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 5,25 % cette ann\u00e9e. Du c\u00f4t\u00e9 de la gestion du march\u00e9 des changes, la RBI mettra fin au programme de d\u00e9p\u00f4ts en devises des non-r\u00e9sidents (banques), FCNR(B), un mois plus t\u00f4t, soit le 31 ao\u00fbt. La roupie indienne (INR) demeure expos\u00e9e aux fluctuations des prix mondiaux du p\u00e9trole brut et de l\u2019or, mais les r\u00e9serves de change sont remont\u00e9es au-dessus de 700 G$ US, ce qui donne \u00e0 la RBI une plus grande marge de man\u0153uvre pour att\u00e9nuer la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous devrions positionner nos strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s afin de tirer parti de la stabilit\u00e9 relative de la roupie indienne (INR), alors que la Reserve Bank of India (RBI) s\u2019appr\u00eate \u00e0 mettre fin \u00e0 son programme de d\u00e9p\u00f4ts FCNR(B) le 31 ao\u00fbt 2026. Avec des r\u00e9serves de change de l\u2019Inde solidement \u00e9tablies au-dessus de 700 G$ US, la RBI dispose de munitions suffisantes pour contenir toute d\u00e9pr\u00e9ciation marqu\u00e9e de la devise. Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9, par exemple en vendant des straddles ou des strangles USD\/INR hors du cours, afin de capter l\u2019\u00e9rosion des primes au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Comme il est tr\u00e8s probable que la banque centrale maintienne son taux directeur \u00e0 5,25 %, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux devraient privil\u00e9gier des courbes de rendement stables. Cette posture mon\u00e9taire d\u2019attentisme est \u00e9tay\u00e9e par une inflation int\u00e9rieure qui se maintient \u00e0 5 %, confortablement \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette cible de la RBI, de 2 % \u00e0 6 %. Nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) avec un biais neutre \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement favorable sur les instruments de dette \u00e0 court terme, puisque de fortes baisses ou hausses de taux ne semblent pas \u00e0 l\u2019ordre du jour pour le moment.<\/p>\n\n
Cela dit, nous devons demeurer tr\u00e8s d\u00e9fensifs quant aux positions longues dans les actifs sensibles \u00e0 la roupie, en raison de pressions persistantes sur les mati\u00e8res premi\u00e8res. Des prix du p\u00e9trole Brent autour de 80 $ US le baril et de l\u2019or pr\u00e8s de sommets historiques \u00e0 2 500 $ US l\u2019once constituent des menaces constantes pour la balance commerciale de l\u2019Inde. Pour se couvrir contre ces risques li\u00e9s aux importations, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) de protection sur les contrats \u00e0 terme de p\u00e9trole et d\u2019or, afin de compenser une \u00e9ventuelle pression \u00e0 la baisse sur la devise nationale.<\/p>\n\n\n\n