Le dollar am\u00e9ricain, tel que mesur\u00e9 par le DXY, a recul\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis mai apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a annonc\u00e9 des rachats d\u2019obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance plus importants, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 faire baisser les rendements des titres \u00e0 longue maturit\u00e9. Le Tr\u00e9sor a indiqu\u00e9 qu\u2019il augmentera la taille de ses op\u00e9rations de rachat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance de 2 G$ US \u00e0 au moins 4 G$ US au cours du prochain trimestre de refinancement, qui s\u2019\u00e9chelonne du 9 septembre au 4 novembre. Ce changement dans la gestion de l\u2019offre a ramen\u00e9 l\u2019attention des march\u00e9s sur les taux am\u00e9ricains, alors que le d\u00e9bat des d\u00e9cideurs sur un resserrement additionnel demeure non tranch\u00e9.<\/p>\n
Le compte rendu de la r\u00e9union du FOMC de juillet montre que des responsables ont discut\u00e9 de la possibilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux, sans toutefois conclure qu\u2019un resserrement \u00e0 court terme est justifi\u00e9, et les donn\u00e9es publi\u00e9es depuis ont r\u00e9duit l\u2019urgence d\u2019agir. Le prochain catalyseur sera constitu\u00e9 par les commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, lors du symposium de Jackson Hole de la Fed de Kansas City, la semaine prochaine. Alors que les rendements \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance sont contraints par le plan de rachats, l\u2019affaiblissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar a co\u00efncid\u00e9 avec une demande pour l\u2019or et le franc suisse (CHF), tandis que les moteurs de fond en faveur de rendements plus \u00e9lev\u00e9s \u2014 besoins de financement li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, d\u00e9ficits budg\u00e9taires persistants et hausse des rendements des JGB \u2014 demeurent en place.<\/p>\n
Nous observons actuellement un virage marqu\u00e9 sur les march\u00e9s des changes, alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a gliss\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis mai 2026, oscillant tout juste au-dessus de 101,50. Cette pression baissi\u00e8re est principalement attribuable \u00e0 la d\u00e9cision strat\u00e9gique du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain de doubler ses rachats d\u2019obligations \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, \u00e0 au moins 4 G$ \u00e0 compter du 9 septembre. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce soutien de liquidit\u00e9, qui devrait maintenir un plafond serr\u00e9 sur les rendements des Treasuries \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019une poursuite de la faiblesse du dollar en privil\u00e9giant des structures vendeuses sur l\u2019USD, particuli\u00e8rement contre des actifs refuges. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le franc suisse (CHF) et sur l\u2019or demeure relativement sous-\u00e9valu\u00e9e, m\u00eame si l\u2019or a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de sommets historiques autour de 2 500 $ l\u2019once. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le CHF ou de calls sur l\u2019or offre un profil risque-rendement attrayant, alors que les investisseurs se couvrent contre un risque potentiel de d\u00e9pr\u00e9ciation des monnaies. <\/p>\n
Par ailleurs, nous conseillons aux traders de surveiller de pr\u00e8s le symposium de Jackson Hole la semaine prochaine, o\u00f9 le pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, doit prendre la parole. Alors que les contrats \u00e0 terme sur les taux int\u00e8grent actuellement une forte probabilit\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne sa pause, tout ton neutre ou l\u00e9g\u00e8rement accommodant devrait acc\u00e9l\u00e9rer le repli du dollar. Les traders peuvent recourir \u00e0 des options de vente (puts) sur l\u2019USD \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti de ce risque d\u2019\u00e9v\u00e9nement \u00e0 venir, sans s\u2019exposer \u00e0 une perte potentiellement illimit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n