L\u2019AUD\/JPY a subi des pressions vendeuses apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi australien plus faible, mais le mouvement s\u2019est estomp\u00e9 et le cross est rest\u00e9 au-dessus du creux hebdomadaire de la veille. La paire \u00e9voluait en dernier lieu autour de 112,75, s\u2019inscrivant en l\u00e9g\u00e8re hausse et mettant fin \u00e0 une glissade de deux s\u00e9ances. Les donn\u00e9es de l\u2019ABS ont montr\u00e9 que le taux de ch\u00f4mage est mont\u00e9 \u00e0 4,5 % en juillet, contre 4,4 % un mois plus t\u00f4t, tandis que l\u2019emploi a recul\u00e9 de 15,8 k apr\u00e8s une hausse de 76,3 k en juin; le consensus tablait sur une progression de 15 k. Combin\u00e9es \u00e0 une inflation de l\u2019IPC du T2 en demi-teinte, ces statistiques ont entra\u00een\u00e9 un recul de la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse imminente des taux par la RBA, ce qui a pes\u00e9 sur l\u2019AUD.<\/p>\n\n
Les attentes de resserrement de la RBA sont demeur\u00e9es mod\u00e9r\u00e9es, les taux directeurs implicites de march\u00e9 n\u2019int\u00e9grant qu\u2019environ 12 pdb de hausses sur un horizon de trois mois. Du c\u00f4t\u00e9 japonais, le JPY s\u2019est affaibli apr\u00e8s des chiffres du commerce faisant \u00e9tat d\u2019un d\u00e9ficit de 634,5 G\u00a5 en juillet, tandis que les inqui\u00e9tudes concernant la trajectoire budg\u00e9taire du Japon et l\u2019\u00e9cart de taux avec les autres grandes \u00e9conomies continuaient de p\u00e9naliser la devise. Ces facteurs ont aid\u00e9 \u00e0 limiter de nouvelles baisses de l\u2019AUD\/JPY, m\u00eame apr\u00e8s le repli de la semaine depuis 113,60, le sommet de fluctuation du mois.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une approche prudente, ax\u00e9e sur une fourchette, sur l\u2019AUD\/JPY au cours des prochaines semaines, alors que des forces \u00e9conomiques contradictoires continuent de plafonner le cross. M\u00eame si la paire a trouv\u00e9 un soutien temporaire pr\u00e8s de 112,75, la hausse d\u00e9cevante du taux de ch\u00f4mage australien \u00e0 4,5 % limite fortement tout potentiel de hausse \u00e0 court terme. Selon nous, ces donn\u00e9es faibles sur le march\u00e9 du travail, combin\u00e9es au ralentissement de l\u2019inflation, \u00e9cartent de facto toute hausse de taux \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance de la part de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, le yen japonais demeure fondamentalement fragile, frein\u00e9 par un d\u00e9ficit commercial massif de 634,5 G\u00a5 et des pr\u00e9occupations persistantes quant \u00e0 la dette nationale du Japon. Historiquement, lorsque la balance commerciale du Japon demeure profond\u00e9ment d\u00e9ficitaire, le yen a du mal \u00e0 maintenir des rebonds, m\u00eame durant des p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s mondiaux. Par cons\u00e9quent, nous nous attendons \u00e0 ce que le large diff\u00e9rentiel de taux entre les deux pays emp\u00eache un effondrement rapide du cross, maintenant la paire ancr\u00e9e au-dessus des r\u00e9cents creux hebdomadaires pour l\u2019instant.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce bras de fer macro\u00e9conomique, nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options de type \u00ab range-bound \u00bb, comme la vente d\u2019options d\u2019achat \u00e0 court terme hors du cours (out-of-the-money) pr\u00e8s de la r\u00e9sistance \u00e0 114,00. Pour ceux qui recherchent une exposition directionnelle, l\u2019achat d\u2019\u00e9carts (spreads) de puts sur l\u2019AUD\/JPY constitue une fa\u00e7on attrayante de se positionner en vue d\u2019une possible cassure sous 112,00. Ce biais baissier est bien \u00e9tay\u00e9 par des vents contraires mondiaux plus larges, notamment alors qu\u2019une demande chinoise plus molle continue de faire pression sur les prix des principales exportations de mati\u00e8res premi\u00e8res australiennes.<\/p>\n\n\n\n