Les exportations du Japon ont progress\u00e9 de 23,2 % sur un an en juillet, d\u00e9passant la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 19,9 %. Cette statistique sugg\u00e8re une demande ext\u00e9rieure plus ferme jusqu\u2019au milieu de l\u2019\u00e9t\u00e9, les flux commerciaux demeurant porteurs malgr\u00e9 un contexte mondial in\u00e9gal.<\/p>\n
La publication affiche un rythme plus rapide que pr\u00e9vu et confirme la r\u00e9cente vigueur du secteur exportateur japonais. Les march\u00e9s \u00e9valueront si cette surprise positive se maintient au cours des prochains mois, \u00e0 mesure que les mouvements de change et les tendances de croissance \u00e0 l\u2019\u00e9tranger se r\u00e9percutent sur les volumes et la valeur des exp\u00e9ditions.<\/p>\n
La forte croissance des exportations japonaises en juillet, \u00e0 23,2 % contre 19,9 % attendu, montre que la demande mondiale pour les produits japonais demeure remarquablement r\u00e9siliente. Nous estimons que cet \u00e9lan \u00e9conomique solide donne \u00e0 la Banque du Japon la latitude n\u00e9cessaire pour poursuivre des hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans les prochains mois. Comme traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 un yen plus fort en achetant des options d\u2019achat (call) sur le JPY ou en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme (futures) USD\/JPY.<\/p>\n
Selon les donn\u00e9es r\u00e9centes, les exp\u00e9ditions japonaises d\u2019\u00e9quipement de semi-conducteurs et d\u2019automobiles vers les principaux march\u00e9s mondiaux ont bondi, alimentant cet exc\u00e9dent commercial inattendu. Historiquement, lorsque la croissance des exportations du Japon d\u00e9passe les pr\u00e9visions d\u2019une telle ampleur, le yen a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier au cours des trois \u00e0 six semaines suivantes. Nous pouvons tirer parti de cette tendance historique en achetant des options de vente (put) sur la paire USD\/JPY afin de viser un mouvement vers le seuil de 140.<\/p>\n
M\u00eame si un yen plus fort p\u00e8se habituellement sur les actions \u00e0 Tokyo, la vigueur m\u00eame de ces chiffres d\u2019exportations laisse entendre que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises demeurent tr\u00e8s solides. Nous sugg\u00e9rons de n\u00e9gocier cette situation en achetant des options d\u2019achat (call) sur l\u2019indice Nikkei 225 lors de replis temporaires du march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019une forte croissance des entreprises tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les paires de devises li\u00e9es au yen est actuellement assez faible, ce qui rend les primes d\u2019options relativement abordables. Nous recommandons de constituer des positions longues en volatilit\u00e9 \u2014 comme des straddles \u2014 avant les prochaines r\u00e9unions des banques centrales en septembre. Cela nous placerait en bonne position pour profiter de mouvements brusques du march\u00e9, \u00e0 mesure que les investisseurs s\u2019ajustent \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 d\u2019une \u00e9conomie japonaise plus vigoureuse.<\/p>\n\n\n\n