L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Russie a recul\u00e9 de 2,5 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en juillet, comparativement \u00e0 une baisse de 0,1 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement signale un recul plus marqu\u00e9 des prix obtenus par les producteurs nationaux au cours du mois.<\/p>\n
La chute marqu\u00e9e de l\u2019IPP de la Russie en juillet \u00e0 -2,5 % indique que l\u2019inflation industrielle ralentit beaucoup plus rapidement que pr\u00e9vu. Nous croyons que ce recul spectaculaire par rapport au -0,1 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent montre que le resserrement mon\u00e9taire agressif commence enfin \u00e0 freiner la demande au niveau des usines. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce virage d\u00e9flationniste soudain ouvre des occasions tactiques imm\u00e9diates sur les march\u00e9s des devises et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Historiquement, des baisses prononc\u00e9es des prix \u00e0 la production pr\u00e9c\u00e8dent un repli de l\u2019inflation \u00e0 la consommation, qui oscillait au-dessus de 8,5 % plus t\u00f4t dans le cycle et a forc\u00e9 la banque centrale \u00e0 maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, \u00e0 18 %. Avec l\u2019effondrement des prix \u00e0 la sortie des usines, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque de Russie subisse bient\u00f4t une pression croissante pour assouplir sa politique mon\u00e9taire restrictive au cours des prochains mois. Les op\u00e9rateurs devraient surveiller de pr\u00e8s les rendements des obligations f\u00e9d\u00e9rales russes (OFZ), qui sont susceptibles de baisser \u00e0 mesure que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer des r\u00e9ductions de taux futures.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat de swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en roubles ou d\u2019options d\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme d\u2019obligations souveraines afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution des perspectives de taux. Par ailleurs, comme le secteur industriel russe est fortement li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, cette publication d\u00e9flationniste marqu\u00e9e sugg\u00e8re aux op\u00e9rateurs de se couvrir contre un affaiblissement potentiel des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au p\u00e9trole brut Urals. Se positionner en vue d\u2019un pivot de la banque centrale au cours des prochaines semaines pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements importants, \u00e0 mesure que le march\u00e9 au sens large s\u2019ajuste \u00e0 cette surprise d\u00e9flationniste.<\/p>\n\n\n\n