Le proc\u00e8s-verbal de la r\u00e9union de juillet du Federal Open Market Committee indique que l\u2019inflation demeurait \u00e9lev\u00e9e, tandis que les conditions du march\u00e9 du travail \u00e9taient stables et que le PIB r\u00e9el continuait de cro\u00eetre. La plupart des participants appuyaient le maintien des taux, mais plusieurs pr\u00e9f\u00e9raient une hausse; bon nombre ont affirm\u00e9 que des taux plus \u00e9lev\u00e9s seraient probablement n\u00e9cessaires si l\u2019inflation ne recule pas, et quelques-uns ont soutenu qu\u2019un rel\u00e8vement imm\u00e9diat pourrait r\u00e9duire le besoin de hausses ult\u00e9rieures. Les responsables ont d\u00e9crit les hausses de prix au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e comme \u00e9tant g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es, tant pour les biens que pour les services, et les Perspectives \u00e9conomiques du personnel de la Fed ont laiss\u00e9 la lecture de l\u2019inflation globalement inchang\u00e9e par rapport \u00e0 juin, tout en jugeant les perspectives \u00e9conomiques l\u00e9g\u00e8rement plus faibles. Les participants s\u2019attendaient \u00e0 ce que la solide croissance du PIB r\u00e9el se poursuive, citant les investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA et les d\u00e9penses des m\u00e9nages, mais ont dit que l\u2019incertitude demeurait \u00e9lev\u00e9e, notamment en raison du conflit au Moyen-Orient.<\/p>\n
La r\u00e9union de juillet a maintenu le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 3,5 %\u20133,75 %, bien que trois pr\u00e9sident(e)s de banques r\u00e9gionales de la Fed \u2014 Lorie Logan, Beth Hammack et Neel Kashkari \u2014 aient exprim\u00e9 une dissidence en faveur d\u2019une hausse de 25 pdb. Kevin Warsh a \u00e9voqu\u00e9 la possibilit\u00e9 de passer \u00e0 six r\u00e9unions par ann\u00e9e, soit environ une tous les deux mois, mais le calendrier de 2026 est rest\u00e9 inchang\u00e9. Apr\u00e8s la publication du proc\u00e8s-verbal, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait autour de 98,90; en amont, les march\u00e9s attribuaient une probabilit\u00e9 de 34 % \u00e0 une hausse en septembre, en baisse par rapport \u00e0 environ 60 % trois semaines plus t\u00f4t. Le proc\u00e8s-verbal a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 18 h 00 GMT, et les niveaux techniques mentionn\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment \u00e9taient : DXY 99,46, moyennes mobiles simples (MMS) \u00e0 100,03 et 100,51, r\u00e9sistance de ligne de tendance pr\u00e8s de 99,89, RSI pr\u00e8s de 38, r\u00e9sistance \u00e0 100,35 et support \u00e0 98,90.<\/p>\n
Nous observons une dynamique baissi\u00e8re claire de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui oscille entre 98,90 et 99,46. Cette pression \u00e0 la baisse est renforc\u00e9e par la d\u00e9cision soudaine du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain de doubler ses rachats de dette publique. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s sur devises, nous recommandons de vendre le DXY \u00e0 d\u00e9couvert sur les petits rebonds, en visant le solide plancher de soutien \u00e0 98,90, tout en pla\u00e7ant des ordres stop juste au-dessus de la ligne de r\u00e9sistance \u00e0 99,89.<\/p>\n
Le march\u00e9 n\u2019\u00e9value actuellement qu\u2019\u00e0 34 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre, en forte baisse par rapport \u00e0 60 % il y a quelques semaines. Bien que trois membres hawkish de la Fed aient vot\u00e9 pour une hausse en juillet, la perte soudaine de 23 000 emplois dans le plus r\u00e9cent rapport sur la paie non agricole rend une pause tr\u00e8s probable. Selon nous, n\u00e9gocier des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de refl\u00e9ter un maintien dans la fourchette de 3,5 % \u00e0 3,75 % est le meilleur jeu \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n
Si l\u2019on se fie aux tendances historiques, des pertes d\u2019emplois inattendues combin\u00e9es \u00e0 un refroidissement des donn\u00e9es de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) forcent presque toujours la banque centrale \u00e0 une pause prolong\u00e9e. Lors de pivotements de politique similaires par le pass\u00e9, les rendements des bons du Tr\u00e9sor ont chut\u00e9 rapidement \u00e0 mesure que le march\u00e9 constatait que le cycle de hausses \u00e9tait termin\u00e9. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des titres du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme offre un excellent profil risque-rendement pour tirer parti de ce changement de r\u00e9cit.<\/p>\n
Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue du symposium de Jackson Hole \u00e0 venir, o\u00f9 le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, mettra probablement l\u2019accent sur la flexibilit\u00e9 de la politique plut\u00f4t que sur une orientation prospective ferme. Cette absence de directives explicites est susceptible de provoquer de brusques mouvements sur le march\u00e9 des changes \u00e0 mesure que de nouvelles donn\u00e9es \u00e9conomiques tomberont. Pour en profiter, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles \u00e0 court terme sur l\u2019euro et le yen afin de profiter de la hausse in\u00e9vitable de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n\n\n\n