L\u2019EUR\/GBP a peu boug\u00e9 apr\u00e8s l\u2019IPC britannique de juillet, la hausse de l\u2019inflation globale ayant \u00e9t\u00e9 anticip\u00e9e. L\u2019inflation alimentaire est demeur\u00e9e mod\u00e9r\u00e9e, tandis que l\u2019indicateur des services de base suivi par la Banque d\u2019Angleterre a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 3,8 % sur un an, ce qui a limit\u00e9 toute r\u00e9action imm\u00e9diate des march\u00e9s.<\/p>\n\n
La performance de la livre a aussi \u00e9t\u00e9 soutenue par une demande de portage (carry) dans un contexte de faible volatilit\u00e9, la devise \u00e9tant d\u00e9crite comme l\u2019une des plus attrayantes du G10 une fois ajust\u00e9e pour la volatilit\u00e9. L\u2019EUR\/GBP \u00e9tait vu en consolidation pr\u00e8s de 0,8550, tout impact li\u00e9 aux attentes entourant la politique de la Banque \u00e9tant plus susceptible de se mat\u00e9rialiser plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous observons que la paire EUR\/GBP se maintient autour du niveau de 0,8550 \u00e0 la suite des plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni pour juillet, qui montrent une l\u00e9g\u00e8re remont\u00e9e de l\u2019inflation des services de base \u00e0 3,8 %. Comme la Banque d\u2019Angleterre est peu susceptible de relever davantage ses taux, nous nous attendons \u00e0 ce que la livre conserve sa r\u00e9silience au cours des prochaines semaines gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019attrait tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 de son portage ajust\u00e9 pour la volatilit\u00e9. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de cet environnement de faible volatilit\u00e9 en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de range plut\u00f4t que de miser sur des cassures directionnelles marqu\u00e9es.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce manque de mouvement, nous recommandons aux investisseurs d\u2019envisager la vente d\u2019options hors du cours, par exemple des strangles vendeurs ou des iron condors, centr\u00e9s autour du pivot de 0,8550. Les donn\u00e9es historiques observ\u00e9es lors de r\u00e9gimes comparables de faible volatilit\u00e9 montrent que l\u2019encaissement de primes sur des paires de devises stables surperforme de fa\u00e7on constante les paris directionnels. Alors que la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019EUR\/GBP se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de creux pluriannuels autour de 5,2 %, la collecte de prime demeure une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement viable.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi le recours \u00e0 des options structur\u00e9es, comme des options \u00e0 barri\u00e8re ou des range forwards, afin de capter l\u2019avantage de rendement sup\u00e9rieur de la livre face \u00e0 l\u2019euro. Avec le taux directeur britannique qui demeure stable tandis que la Banque centrale europ\u00e9enne poursuit graduellement son cycle d\u2019assouplissement, l\u2019\u00e9cart de rendement continue d\u2019appuyer fortement les positions longues sur la livre. En structurant des transactions qui profitent d\u2019un EUR\/GBP qui reste sous le seuil de 0,8650, il est possible d\u2019extraire du rendement tout en att\u00e9nuant les risques de baisse.<\/p>\n\n\n\n