L\u2019inflation en zone euro, mesur\u00e9e par l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH), a progress\u00e9 de 2,9 % sur un an en juillet, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette donn\u00e9e montre que la hausse des prix est demeur\u00e9e sous le seuil de 3 % pour le mois, dans la continuit\u00e9 des r\u00e9cents progr\u00e8s d\u00e9sinflationnistes.<\/p>\n
Comme le r\u00e9sultat cadre avec les pr\u00e9visions, ces chiffres ont peu de chances d\u2019entra\u00eener une r\u00e9\u00e9valuation imm\u00e9diate de la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) \u00e0 court terme. Les march\u00e9s se tourneront vers les prochaines publications pour confirmer si l\u2019IPCH se maintient autour des niveaux actuels ou s\u2019il se d\u00e9place \u00e0 mesure que les composantes \u00e9nergie, services et c\u0153ur (core) \u00e9voluent.<\/p>\n
Alors que l\u2019inflation en zone euro s\u2019est maintenue \u00e0 2,9 % en juillet, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions, nous croyons que les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de consolidation en corridor (range-bound) sur les march\u00e9s europ\u00e9ens de titres \u00e0 revenu fixe. Cette lecture confirme que les pressions sur les prix \u00e0 la consommation demeurent tenaces et nettement au-dessus de la cible de 2,0 % de la BCE, ce qui pourrait retarder toute baisse marqu\u00e9e des taux \u00e0 court terme. Nous nous attendons \u00e0 ce que les contrats \u00e0 terme sur le Bund allemand (Euro-Bund futures) rencontrent une r\u00e9sistance \u00e0 court terme, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une posture plus prudente et tributaire des donn\u00e9es chez les d\u00e9cideurs de la BCE au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour naviguer dans cet environnement, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court terme, comme les iron condors ou les iron butterflies, afin de profiter de l\u2019\u00e9rosion de la volatilit\u00e9. Les donn\u00e9es historiques d\u2019Eurostat indiquent que lorsque l\u2019inflation oscille autour de la fin de la fourchette des 2 %, la BCE a tendance \u00e0 maintenir son taux de d\u00e9p\u00f4t inchang\u00e9 \u2014 lequel se situe actuellement \u00e0 un niveau restrictif apr\u00e8s plusieurs hausses au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. En privil\u00e9giant la collecte de prime plut\u00f4t que des paris directionnels, on peut tirer parti de l\u2019absence de catalyseurs imm\u00e9diats avant la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous pr\u00e9voyons que l\u2019euro trouvera un bon soutien face au dollar am\u00e9ricain, ce qui maintiendrait la paire EUR\/USD dans une fourchette de n\u00e9gociation bien d\u00e9finie. Puisque la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine fait aussi face \u00e0 ses propres d\u00e9fis sur le front de l\u2019inflation, l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a peu de chances de s\u2019\u00e9largir de fa\u00e7on significative dans un sens ou dans l\u2019autre. Nous sugg\u00e9rons de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en achetant des straddles sur l\u2019euro \u00e0 tr\u00e8s court terme seulement si la volatilit\u00e9 implicite tombe \u00e0 des creux de plusieurs mois; autrement, demeurer vendeur d\u2019options hors du cours (out-of-the-money), tant des puts que des calls.<\/p>\n\n\n\n