L\u2019indice des prix de d\u00e9tail (Retail Price Index, RPI) du Royaume-Uni a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en juillet, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s 0,3 % lors de la publication pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement signale une hausse plus rapide des prix sur le mois, selon la mesure du RPI.<\/p>\n
La publication fait \u00e9tat d\u2019une hausse de 0,3 point de pourcentage du taux mensuel, le faisant passer de 0,3 % \u00e0 0,6 %. Les march\u00e9s suivent souvent le RPI pour les contrats index\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation et les m\u00e9canismes d\u2019indexation, et l\u2019impression de juillet s\u2019ajoute \u00e0 la r\u00e9cente s\u00e9rie de donn\u00e9es sur les prix.<\/p>\n
Le bond inattendu du RPI du Royaume-Uni \u00e0 0,6 % en juillet montre que les pressions inflationnistes sont loin d\u2019\u00eatre vaincues. Nous croyons que ces donn\u00e9es plus \u00e9lev\u00e9es que pr\u00e9vu forceront la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9 pendant plus longtemps, perturbant les attentes ant\u00e9rieures du march\u00e9 quant \u00e0 des baisses rapides de taux. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient imm\u00e9diatement r\u00e9\u00e9valuer les contrats \u00e0 terme SONIA (Sterling Overnight Index Average), car la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux lors des r\u00e9unions d\u2019automne \u00e0 venir a nettement recul\u00e9.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous nous attendons \u00e0 ce que les obligations d\u2019\u00c9tat britanniques (gilts) subissent une pression \u00e0 la baisse \u00e0 mesure que les rendements montent en r\u00e9ponse \u00e0 une inflation persistante. Les traders devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur gilts \u00e0 court terme ou d\u2019acheter des options de vente sur des gilts \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti de la hausse des rendements. Historiquement, lorsque le RPI mensuel bondit de 0,3 point de pourcentage ou plus, les rendements des gilts \u00e0 court terme ont augment\u00e9 en moyenne de 15 \u00e0 25 points de base au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
Nous voyons aussi une occasion tactique dans les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la livre sterling, puisque des attentes de taux plus \u00e9lev\u00e9s soutiennent la devise locale. Acheter des options d\u2019achat sur GBP\/USD ou se positionner pour une livre plus forte face \u00e0 l\u2019euro a du sens dans les prochaines semaines. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la Banque d\u2019Angleterre et d\u2019autres banques centrales a pouss\u00e9 la livre \u00e0 la hausse, surtout lorsque l\u2019inflation surprend \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Enfin, la demande pour les d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation devrait bondir, alors que les soci\u00e9t\u00e9s qui se couvrent se d\u00e9p\u00eachent de se prot\u00e9ger contre la hausse des prix de d\u00e9tail. Nous recommandons d\u2019\u00eatre acheteur sur les swaps d\u2019inflation britanniques, particuli\u00e8rement sur les \u00e9ch\u00e9ances d\u2019un \u00e0 trois ans, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart de valorisation est actuellement le plus marqu\u00e9. Alors que le taux d\u2019inflation annuel demeure tenace, ces instruments offrent une excellente couverture contre de nouvelles surprises \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n