Les ventes de logements en attente (pending home sales) aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 2,2 % sur un an en juillet, accentuant la baisse par rapport au repli de 0,3 % observ\u00e9 \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ces donn\u00e9es indiquent une activit\u00e9 de contrats plus molle qu\u2019il y a un an. <\/p>\n
Le passage de -0,3 % \u00e0 -2,2 % traduit une contraction annuelle plus marqu\u00e9e du pipeline de transactions de logements existants, un indicateur qui peut annoncer les cl\u00f4tures \u00e0 court terme. Le chiffre de juillet sugg\u00e8re que la demande s\u2019est essouffl\u00e9e par rapport \u00e0 l\u2019an dernier, le rythme annuel s\u2019enfon\u00e7ant davantage en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 la chute marqu\u00e9e des ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis \u00e0 -2,2 % sur un an, ce qui confirme que le march\u00e9 immobilier refroidit plus vite que pr\u00e9vu. Cette contraction par rapport au pr\u00e9c\u00e9dent -0,3 % laisse entendre que les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s finissent par entamer la demande des m\u00e9nages. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette faiblesse relance, dans les prochaines semaines, des paris plus agressifs sur des baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous devrions nous positionner en faveur d\u2019un recul des rendements en prenant une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans. Historiquement, lorsque l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re cale, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 baisser, les investisseurs int\u00e9grant un assouplissement mon\u00e9taire. Les contrats \u00e0 terme sur le taux des Fed funds indiquent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 accrue de baisses de taux \u00e0 venir, ce qui rend des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme SOFR particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de cibler directement le secteur de l\u2019habitation au moyen d\u2019options sur le FNB SPDR S&P Homebuilders (XHB). M\u00eame si les titres des constructeurs ont fait preuve d\u2019une r\u00e9silience temporaire, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme pourrait servir de couverture contre une correction imminente, alors que la faiblesse des ventes se traduira par des revenus plus bas pour les constructeurs. Autrement, la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur de grandes fiducies de placement immobilier (FPI\/REIT) permet de toucher une prime pendant que le secteur demeure confront\u00e9 \u00e0 des vents contraires persistants.<\/p>\n
Enfin, nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain subisse une pression \u00e0 la baisse \u00e0 mesure que les attentes de baisses de taux aux \u00c9tats-Unis se renforcent. Vendre l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 d\u00e9couvert via des contrats \u00e0 terme ou acheter des options d\u2019achat sur EUR\/USD constitue une strat\u00e9gie macro\u00e9conomique claire. Historiquement, un secteur immobilier en perte de vitesse tend \u00e0 freiner la vigueur du billet vert, surtout lorsque d\u2019autres grandes banques centrales maintiennent leurs taux directeurs inchang\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n