Les mises en chantier au Canada, d\u00e9saisonnalis\u00e9es, ont totalis\u00e9 229,1 k en juillet sur une base annuelle, un r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux 248 k attendus par le march\u00e9. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re une activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle plus faible que pr\u00e9vu pour la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Cette publication s\u2019ajoute aux donn\u00e9es r\u00e9centes sur le pipeline immobilier, les mises en chantier \u00e9tant utilis\u00e9es comme indicateur avanc\u00e9 de l\u2019offre. Avec un chiffre de juillet sous le consensus, l\u2019attention pourrait se tourner vers la r\u00e9action des constructeurs dans les prochains mois et vers la question de savoir si l\u2019\u00e9lan de la construction de logements neufs reprend.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent recul des mises en chantier au Canada \u00e0 229,1 k en juillet, nettement sous les 248 k anticip\u00e9s, signale un refroidissement marqu\u00e9 du secteur de la construction. Nous estimons que ce ralentissement pourrait accro\u00eetre la pression sur la Banque du Canada afin d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer ses baisses de taux dans les prochaines semaines. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce virage en ajustant leur exposition aux actifs canadiens \u00e0 revenu fixe.<\/p>\n\n
Nous recommandons une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme d\u2019obligations du gouvernement du Canada, les rendements \u00e9tant susceptibles de reculer. Historiquement, lorsque les mises en chantier d\u00e9\u00e7oivent les attentes dans une telle proportion, les rendements des obligations canadiennes \u00e0 10 ans ont tendance \u00e0 baisser d\u2019environ 10 points de base en moyenne au cours du mois suivant. Cette dynamique devrait soutenir les prix des obligations, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le dollar canadien (CAD) face au dollar am\u00e9ricain. Un march\u00e9 immobilier plus faible tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 peser sur la devise, et nous nous attendons \u00e0 ce que le CAD teste bient\u00f4t le niveau de 0,7200. Le recours \u00e0 des options \u00e0 court terme permettra de capter ce mouvement baissier avec un risque limit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi un bon argument en faveur de l\u2019achat d\u2019options de vente sur les grandes banques canadiennes et sur les fiducies de placement immobilier (FPI). Des mises en chantier plus faibles signifient moins de nouveaux pr\u00eats hypoth\u00e9caires, ce qui affectera directement les revenus des principaux pr\u00eateurs comme la TD et la Banque Royale du Canada. Cette strat\u00e9gie offre une couverture solide contre un ralentissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du secteur financier canadien.<\/p>\n\n\n\n