Le Brent a prolong\u00e9 sa mont\u00e9e pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, se n\u00e9gociant au-dessus de 91 $ US le baril, alors que les tensions g\u00e9opolitiques et les risques du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre soutenaient les prix. Le mouvement a suivi la d\u00e9cision du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump de ne pas prolonger l\u2019accord de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran, tandis que les pr\u00e9occupations persistantes en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz alimentaient les craintes de perturbations potentielles. L\u2019Arabie saoudite aurait propos\u00e9 des cargaisons de brut depuis des sites au large des c\u00f4tes d\u2019Oman, cherchant \u00e0 acheminer ses exportations hors du golfe Persique; Saudi Aramco commercialise l\u2019Arab Medium et l\u2019Arab Heavy via des transferts de navire \u00e0 navire \u00e0 partir de terminaux, dont Sohar.<\/p>\n
Les indicateurs de demande en Chine se sont affaiblis. Les volumes trait\u00e9s par les raffineries ont recul\u00e9 de 15,8 % sur un an \u00e0 12,5 Mb\/j en juillet, et la demande apparente de p\u00e9trole a diminu\u00e9 de 17,5 % sur un an \u00e0 12,04 Mb\/j, dans un contexte d\u2019activit\u00e9 industrielle plus molle, de marges de raffinage sous pression et d\u2019une adoption accrue des v\u00e9hicules \u00e9lectriques (VE). Du c\u00f4t\u00e9 des produits, les distillats moyens se sont raffermis, l\u2019\u00e9cart de craquage (crack) du gazole ICE s\u2019approchant de 76 $ US la tonne, soutenu par des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques ukrainiennes contre l\u2019installation russe d\u2019Ust-Luga et par le maintien des restrictions russes sur les exportations de diesel. Les positions sp\u00e9culatives nettes longues ont augment\u00e9 pour une sixi\u00e8me semaine de suite, \u00e0 leur plus haut niveau depuis f\u00e9vrier.<\/p>\n
Avec le Brent qui a bondi au-del\u00e0 de 91 $ US le baril, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier au cours des prochaines semaines en utilisant des options d\u2019achat (calls) pour capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire. Les frictions g\u00e9opolitiques persistantes, particuli\u00e8rement autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 qui assure le transit d\u2019environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de p\u00e9trole \u2014 signifient que les risques de perturbation de l\u2019offre demeurent \u00e9lev\u00e9s. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager des spreads de calls pour se couvrir contre des envol\u00e9es soudaines des prix, alors que la situation \u00c9tats-Unis\u2013Iran demeure tr\u00e8s volatile.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de miser sur les distillats moyens, o\u00f9 nous voyons d\u2019importantes occasions tactiques sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme. Les r\u00e9centes attaques contre l\u2019installation de traitement d\u2019Ust-Luga en Russie \u2014 qui traite historiquement plus de 240 000 barils par jour \u2014 combin\u00e9es aux interdictions d\u2019exportation de diesel, maintiennent le march\u00e9 extr\u00eamement tendu. Des positions longues sur les spreads de craquage du gazole, actuellement pr\u00e8s de 76 $ US la tonne, offrent un profil risque-rendement int\u00e9ressant \u00e0 l\u2019approche de la saison creuse d\u2019automne.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la d\u00e9cision de l\u2019Arabie saoudite de commercialiser des qualit\u00e9s de brut via des transferts de navire \u00e0 navire au large d\u2019Oman montre comment les grands producteurs se pr\u00e9parent activement \u00e0 des perturbations des lignes d\u2019approvisionnement. Si cette diversification aide \u00e0 s\u00e9curiser les flux hors du golfe Persique, elle souligne les risques structurels persistants dans la r\u00e9gion. Nous conseillons de surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart Brent\u2013Duba\u00ef, puisque ces routes maritimes alternatives modifient les rep\u00e8res de prix traditionnels.<\/p>\n
\u00c0 la baisse, il faut contrebalancer cet optimisme avec l\u2019app\u00e9tit en recul de la Chine, o\u00f9 les volumes de raffinage de juillet ont chut\u00e9 de 15,8 % sur un an \u00e0 12,5 millions de barils par jour. L\u2019adoption rapide des v\u00e9hicules \u00e9lectriques, la p\u00e9n\u00e9tration des ventes de VE en Chine ayant r\u00e9cemment franchi le seuil historique de 50 %, exerce un frein durable sur la demande de carburants de transport. Pour g\u00e9rer ce risque, les n\u00e9gociateurs devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection afin de se pr\u00e9munir contre tout repli abrupt des prix du brut caus\u00e9 par un choc de demande.<\/p>\n\n\n\n