Le dollar canadien a figur\u00e9 parmi les devises du G10 les plus faibles depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, m\u00eame si les donn\u00e9es int\u00e9rieures pointent vers une am\u00e9lioration timide de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle au Canada. Les plus r\u00e9centes statistiques du march\u00e9 du travail, les surprises du PIB et des PMI plus robustes sugg\u00e8rent un raffermissement des conditions, le PMI manufacturier se stabilisant en zone d\u2019expansion et les exportations \u00e9tant en hausse. Malgr\u00e9 cela, la valorisation du CAD est rest\u00e9e sensible au p\u00e9trole et aux anticipations de taux relatifs, qui se sont d\u00e9plac\u00e9es au d\u00e9triment du Canada, alors que le march\u00e9 juge maintenant que les perspectives de la Banque du Canada tra\u00eenent m\u00eame derri\u00e8re celles de la Banque du Japon, tandis qu\u2019un resserrement additionnel est int\u00e9gr\u00e9 pour la Fed.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 des prix du p\u00e9trole a renforc\u00e9 le lien entre le CAD et le brut, et les perspectives d\u00e9pendent aussi de la capacit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e0 demeurer ouvert de fa\u00e7on durable. La reprise de l\u2019activit\u00e9 est toujours d\u00e9crite comme fragile et \u00e9troitement li\u00e9e au cycle am\u00e9ricain, ce qui laisse la devise expos\u00e9e \u00e0 des chocs provenant des \u00c9tats-Unis. Les projections de Commerzbank situent l\u2019EUR\/CAD \u00e0 1,60\u20131,62, tandis que l\u2019USD\/CAD est attendu en repli vers 1,35 d\u2019ici la fin de 2027.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un renforcement graduel du dollar canadien, m\u00eame s\u2019il a r\u00e9cemment sous-perform\u00e9 par rapport aux autres grandes devises. Le PMI manufacturier du Canada s\u2019est maintenu de fa\u00e7on soutenue au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50 points cet \u00e9t\u00e9, et la croissance r\u00e9cente du PIB de 1,7 % au d\u00e9but de 2026 montre que l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure est plus solide que ce que les march\u00e9s laissent entendre. Nous croyons que cette r\u00e9silience sous-jacente finira par l\u2019emporter sur la faiblesse \u00e0 court terme observ\u00e9e pr\u00e9sentement.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, l\u2019\u00e9cart de taux favorise le dollar am\u00e9ricain, puisque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient son taux directeur au-dessus du taux cible de 3,5 % de la Banque du Canada. Cette pression a pouss\u00e9 l\u2019USD\/CAD \u00e0 se n\u00e9gocier pr\u00e8s du niveau de 1,38 en ao\u00fbt, mais nous nous attendons \u00e0 ce que la paire glisse vers 1,35 \u00e0 mesure que la Fed amorce des baisses plus agressives. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre l\u2019USD\/CAD sur les rebonds, en utilisant des risk reversals baissiers afin de capter ce mouvement attendu \u00e0 la baisse au cours de la prochaine ann\u00e9e.<\/p>\n
Avec le brut WTI qui gravite autour de 75 $ US le baril sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, le CAD demeure tr\u00e8s sensible aux fluctuations du march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre des replis soudains du prix du p\u00e9trole, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le CAD \u00e0 court terme comme couverture. Cela permet aux traders de rester positionn\u00e9s en vue de la reprise canadienne \u00e0 long terme, tout en se prot\u00e9geant contre des ventes massives d\u00e9clench\u00e9es par le p\u00e9trole dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous voyons aussi une occasion int\u00e9ressante sur l\u2019EUR\/CAD, qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 1,51 mais pourrait monter vers 1,60 d\u2019ici la fin de 2027 en raison de la dynamique des taux en zone euro. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) EUR\/CAD \u00e0 moyen terme peut aider les traders \u00e0 profiter de cette tendance haussi\u00e8re pendant que le dollar canadien effectue sa reprise graduelle. En combinant ces strat\u00e9gies, nous pouvons tirer parti de trajectoires divergentes du dollar am\u00e9ricain et de l\u2019euro face \u00e0 la devise canadienne.<\/p>\n\n\n\n