Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont poursuivi leur remont\u00e9e lundi durant la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine, apr\u00e8s un revirement en fin de semaine derni\u00e8re \u00e0 la suite de donn\u00e9es plus faibles sur les ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 men\u00e9 par le segment long de la courbe, le rendement \u00e0 30 ans atteignant des niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en 2007, alors que les march\u00e9s pond\u00e9raient les enjeux li\u00e9s \u00e0 la dette, \u00e0 l\u2019offre et \u00e0 l\u2019inflation. Les prix du p\u00e9trole sont demeur\u00e9s plus \u00e9lev\u00e9s, le Moyen-Orient ayant g\u00e9n\u00e9r\u00e9 peu de nouvelles fra\u00eeches, ce qui a maintenu l\u2019attention sur le risque d\u2019une reprise des hostilit\u00e9s.<\/p>\n\n
Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a progress\u00e9 de pr\u00e8s de quatre points de base \u00e0 4,728 %, tandis que le 30 ans a gagn\u00e9 pr\u00e8s de six points de base \u00e0 5,315 %; le rendement du T-note am\u00e9ricain \u00e0 2 ans a ajout\u00e9 pr\u00e8s de 1,5 point de base \u00e0 4,179 %. Les donn\u00e9es r\u00e9centes ont point\u00e9 vers un ralentissement des d\u00e9penses des consommateurs, tandis que les prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production ont enregistr\u00e9 deux mois cons\u00e9cutifs de recul. L\u2019attention se tourne maintenant vers la publication des minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 68 % que la Fed maintienne les taux inchang\u00e9s lors de la r\u00e9union de septembre 2026. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) reculait de 0,02 % \u00e0 99,59, et le rapport a \u00e9t\u00e9 corrig\u00e9 le 17 ao\u00fbt \u00e0 22 h 03 GMT afin de pr\u00e9ciser que le mouvement s\u2019est produit lundi, et non vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 persistante sur le segment long de la courbe, alors que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans teste ses plus hauts niveaux depuis 2007 \u00e0 5,315 %. Comme la dette nationale am\u00e9ricaine devrait d\u00e9sormais d\u00e9passer 120 % du PIB au cours des prochaines ann\u00e9es et qu\u2019un important calendrier d\u2019adjudications d\u2019obligations gouvernementales s\u2019en vient, les rendements \u00e0 long terme subissent une forte pression \u00e0 la hausse. Les investisseurs pourraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur des FNB de Treasuries \u00e0 longue duration comme TLT, ou d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) afin de tirer parti d\u2019un repli suppl\u00e9mentaire des prix des obligations.<\/p>\n\n
Avec la publication des minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court terme pour capter des mouvements brusques des anticipations de taux. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les march\u00e9s mon\u00e9taires \u00e9valuent \u00e0 68 % la probabilit\u00e9 que la Fed laisse les taux inchang\u00e9s en septembre, ce qui laisse place \u00e0 une revalorisation si les minutes r\u00e9v\u00e8lent des pr\u00e9occupations restrictives (hawkish) li\u00e9es \u00e0 une inflation tenace. Des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles sur les contrats \u00e0 terme li\u00e9s aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou des options sur Treasuries \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance, peuvent aider \u00e0 exploiter tout ajustement marqu\u00e9 de ce consensus.<\/p>\n\n
Des prix du brut \u00e9lev\u00e9s, aliment\u00e9s par des tensions persistantes au Moyen-Orient, menacent de maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et de pousser les rendements encore plus haut. Historiquement, des hausses soutenues de l\u2019\u00e9nergie ont fait d\u00e9railler des rallyes obligataires, \u00e0 l\u2019image des vagues inflationnistes de la fin de 2022, lorsque le Brent a affich\u00e9 une moyenne sup\u00e9rieure \u00e0 90 $ US le baril et a forc\u00e9 des hausses de taux agressives. Pour se couvrir contre cette inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, nous sugg\u00e9rons de b\u00e2tir des positions d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 l\u2019achat sur des mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques, en parall\u00e8le de positions \u00e0 la vente sur des contrats \u00e0 terme obligataires.<\/p>\n\n
Alors que le segment long de la courbe des taux monte plus vite que le segment court, nous privil\u00e9gions une strat\u00e9gie d\u2019accentuation de la pente (steepener). Cet environnement d\u2019accentuation baissi\u00e8re (bear steepener) avantage historiquement les investisseurs qui vendent des contrats \u00e0 terme sur Treasuries \u00e0 long terme tout en conservant des positions neutres ou acheteuses sur le segment court. Par ailleurs, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintenant pr\u00e8s de 99,59, surveiller une cassure au-dessus du seuil de 100 pourrait offrir d\u2019excellents points d\u2019entr\u00e9e pour des options d\u2019achat sur le dollar am\u00e9ricain contre les principales devises \u00e9trang\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n