Andrew Maguire et l\u2019analyste de l\u2019argent Peter Krauth discutent de la forte correction des prix de l\u2019argent en janvier et du positionnement plus large du march\u00e9. L\u2019\u00e9mission souligne le fait que l\u2019argent se maintient au-dessus de 50 $ depuis pr\u00e8s d\u2019un an comme comportement de prix cl\u00e9, tout en pr\u00e9sentant le r\u00e9cent repli comme un possible \u00ab pi\u00e8ge \u00e0 baissiers \u00bb (bear trap). Elle aborde aussi l\u2019id\u00e9e que l\u2019extraction d\u2019argent demeure un petit segment du march\u00e9 \u00e9largi des ressources, avec des implications pour la sensibilit\u00e9 des prix si la demande ou l\u2019allocation de capital change.<\/p>\n\n
La discussion se tourne ensuite vers la dynamique du secteur et les flux de capitaux, incluant des affirmations selon lesquelles l\u2019argent institutionnel commencerait \u00e0 entrer dans l\u2019argent m\u00e9tal et que les soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res d\u2019argent g\u00e9n\u00e8rent des flux de tr\u00e9sorerie qui surpassent tous les autres secteurs du S&P. Elle mentionne 56 $ comme niveau auquel Krauth s\u2019est positionn\u00e9 \u00e0 l\u2019achat et \u00e9voque \u00ab un demi-milliard de dollars \u00bb en attente sur les lignes de c\u00f4t\u00e9 pour l\u2019argent. Parmi les moteurs de la demande cit\u00e9s : l\u2019usage dans le solaire, la substitution au cuivre et des effets de d\u00e9bordement du march\u00e9 de l\u2019or en Asie, ainsi que des critiques de la lecture des analystes techniques quant \u00e0 la configuration de l\u2019argent.<\/p>\n\n—\n\n
Nous observons une consolidation puissante alors que l\u2019argent se maintient solidement au-dessus du seuil de 50 $, une fronti\u00e8re de prix qu\u2019il a conserv\u00e9e pendant pr\u00e8s d\u2019un an. Malgr\u00e9 la correction spectaculaire de janvier, cette p\u00e9riode s\u2019av\u00e8re \u00eatre un \u00e9norme pi\u00e8ge \u00e0 baissiers plut\u00f4t que le d\u00e9but d\u2019un repli durable. Nous croyons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de ce plancher stable pour b\u00e2tir des positions longues avant une nouvelle hausse du march\u00e9.<\/p>\n\n
Notre point de vue est appuy\u00e9 par un d\u00e9ficit structurel massif : des donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent que la demande mondiale d\u2019argent d\u00e9passe l\u2019offre de plus de 240 millions d\u2019onces. Une grande partie de cet \u00e9cart est attribuable \u00e0 l\u2019industrie solaire, qui devrait consommer \u00e0 elle seule plus de 230 millions d\u2019onces d\u2019argent cette ann\u00e9e. Pour tirer parti de cette offre serr\u00e9e, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) afin de maximiser l\u2019effet de levier.<\/p>\n\n—\n\n
M\u00eame si l\u2019argent physique s\u2019est bien comport\u00e9, les actions de mini\u00e8res d\u2019argent ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 la tra\u00eene et sont m\u00fbres pour une importante op\u00e9ration de rattrapage. Ces soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res g\u00e9n\u00e8rent des flux de tr\u00e9sorerie impressionnants, sup\u00e9rieurs \u00e0 la plupart des secteurs du S&P, alors que leurs valorisations demeurent historiquement faibles. Nous recommandons de n\u00e9gocier des \u00e9carts verticaux haussiers (bullish vertical spreads) sur des FNB de mini\u00e8res afin de profiter de la rotation \u00e0 venir des capitaux institutionnels.<\/p>\n\n
Nous suivons aussi la hausse des primes sur le physique dans les bourses asiatiques, qui pousse discr\u00e8tement les prix des contrats \u00e0 terme occidentaux vers le haut. Avec pr\u00e8s d\u2019un demi-milliard de dollars de liquidit\u00e9s institutionnelles en attente sur les lignes de c\u00f4t\u00e9, toute cassure soudaine d\u00e9clencherait vraisemblablement une importante compression de positions vendeuses (short squeeze). Dans les prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter sur les replis des contrats \u00e0 terme pour se pr\u00e9parer \u00e0 ce basculement explosif.<\/p>\n\n\n\n