Le S&P 500 a recul\u00e9 par rapport \u00e0 ses sommets historiques, alors que les donn\u00e9es sur l\u2019emploi, les ventes au d\u00e9tail et le moral des consommateurs s\u2019essoufflent, tandis que le ralentissement de l\u2019inflation pointe vers une demande plus faible. Les r\u00e9sultats d\u2019entreprises avaient soutenu la hausse pr\u00e9c\u00e9dente. Au deuxi\u00e8me trimestre, les profits des g\u00e9ants technologiques ont progress\u00e9 de 31 %, d\u00e9passant une pr\u00e9vision de 23 %, et environ 90 % des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es ont maintenant publi\u00e9 leurs r\u00e9sultats, ce qui met l\u2019indice en voie d\u2019afficher sa plus forte performance semestrielle du b\u00e9n\u00e9fice par action depuis 2021. Ce regain a \u00e9t\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 des gains de productivit\u00e9 \u00e0 mesure que davantage d\u2019entreprises adoptent l\u2019IA.<\/p>\n\n
La croissance des b\u00e9n\u00e9fices a devanc\u00e9 celle de l\u2019indice, faisant reculer le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice (P\/E) prospectif \u00e0 22, contre 26 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. La cible consensuelle de Wall Street pour la fin de 2026 a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9e \u00e0 7 894, et les pr\u00e9visions de croissance du b\u00e9n\u00e9fice par action ont \u00e9t\u00e9 remont\u00e9es \u00e0 27 %, contre 15 % en janvier; le S&P 500 n\u2019a enregistr\u00e9 une croissance annuelle \u00e0 deux chiffres pendant quatre ann\u00e9es cons\u00e9cutives qu\u2019\u00e0 de rares occasions. Le VIX est tomb\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis la fin de d\u00e9cembre, tandis que les d\u00e9riv\u00e9s laissent entrevoir des gains quotidiens jusqu\u2019\u00e0 la fin ao\u00fbt plafonn\u00e9s \u00e0 0,8 %, l\u2019attention se portant sur les r\u00e9sultats de NVIDIA et le symposium de Jackson Hole, ainsi que sur la question de savoir si le PIB ne ralentit que marginalement dans un sc\u00e9nario \u00ab Boucles d\u2019or \u00bb.<\/p>\n\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter du niveau actuellement faible de l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX) pour verrouiller une protection \u00e0 bon prix avant le retour de la turbulence des march\u00e9s. Sur le plan saisonnier, ao\u00fbt est l\u2019un des mois les plus volatils pour les actions, le S&P 500 affichant historiquement un rendement moyen n\u00e9gatif au cours des trois derni\u00e8res d\u00e9cennies. Acheter d\u00e8s maintenant des options de vente (puts) pr\u00e8s du cours du march\u00e9 constitue une fa\u00e7on abordable de couvrir les portefeuilles contre le refroidissement des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n
Alors que la publication des r\u00e9sultats de Nvidia approche, nous recommandons de se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019importants mouvements de prix au moyen de straddles acheteurs. Les donn\u00e9es historiques sur les options montrent que le titre de Nvidia affiche g\u00e9n\u00e9ralement un mouvement implicite moyen d\u2019environ 8 % \u00e0 10 % apr\u00e8s les r\u00e9sultats, ce qui influence fortement l\u2019ensemble du secteur technologique. Mettre en place ces op\u00e9rations ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 avant l\u2019annonce nous permet de profiter de la hausse des primes \u00e0 mesure que l\u2019anticipation du march\u00e9 se renforce.<\/p>\n\n
Nous devons aussi nous positionner en vue du symposium \u00e9conomique de Jackson Hole, un \u00e9v\u00e9nement qui d\u00e9clenche historiquement des virages soudains sur les march\u00e9s. Par exemple, un seul discours plus restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) lors du symposium de 2022 a fait plonger le S&P 500 de 3,4 % en une seule s\u00e9ance. Pour naviguer cet \u00e9v\u00e9nement de politique mon\u00e9taire, nous privil\u00e9gions les spreads calendaires afin de capter des primes \u00e9lev\u00e9es \u00e0 court terme tout en conservant notre exposition plus large au march\u00e9.<\/p>\n\n
Si un sc\u00e9nario \u00e9conomique \u00ab Boucles d\u2019or \u00bb se mat\u00e9rialise et que l\u2019indice se rapproche de la cible de fin d\u2019ann\u00e9e relev\u00e9e \u00e0 7 894 par Wall Street, nous voulons capter cette hausse efficacement. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 long terme (LEAP) nous permet de demeurer haussiers sur les gains de productivit\u00e9 propuls\u00e9s par l\u2019IA sans immobiliser d\u2019importants capitaux d\u2019embl\u00e9e. Cette strat\u00e9gie \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge nos portefeuilles contre des changements macro\u00e9conomiques soudains tout en nous maintenant bien positionn\u00e9s pour la prochaine phase du march\u00e9 haussier.<\/p>\n\n\n\n