Le dollar s\u2019est affaibli vendredi apr\u00e8s le recul des ventes au d\u00e9tail de juillet, le BBDXY perdant 3 points durant la nuit \u00e0 99,42 et l\u2019indice du dollar \u00e0 99,42, tandis que la cl\u00f4ture du week-end \u00e9tait cit\u00e9e \u00e0 1 201 contre un BBDXY \u00e0 1 198 dans le tableau de march\u00e9. L\u2019or a grimp\u00e9 de 25 $ \u00e0 4 377 $ puis s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 \u00e0 4 388 $, tandis que l\u2019argent a ajout\u00e9 33 cents \u00e0 64,58 $ avant de s\u2019\u00e9changer \u00e0 65,41 $. Selon les donn\u00e9es de positionnement relay\u00e9es par le rapport COT, les positions vendeuses (\u00ab shorts \u00bb) des \u00ab Big 8 \u00bb sur l\u2019argent ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crites comme repr\u00e9sentant 106 jours d\u2019exposition, soit 245,795 M d\u2019onces troy ou 49 159 contrats COMEX, en hausse par rapport \u00e0 238,555 M d\u2019onces ou 47 711 contrats la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Le p\u00e9trole a conserv\u00e9 le seuil des 82 $, s\u2019affichant en dernier lieu \u00e0 82,62 $ apr\u00e8s un bond de 11 $, et le rendement du 10 ans est pass\u00e9 de 4,69 % vendredi \u00e0 4,71 % en d\u00e9but de semaine.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de financement am\u00e9ricains, une adjudication de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 30 ans a vu 25 G$ plac\u00e9s \u00e0 5,216 %, le rendement le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2001, tandis que l\u2019adjudication de la veille sur le 10 ans a affich\u00e9 le co\u00fbt le plus \u00e9lev\u00e9 \u00e0 cette \u00e9ch\u00e9ance depuis 2007. Le Tr\u00e9sor a aussi ajust\u00e9 ses indications sur les ventes de dette, laissant de la marge pour r\u00e9duire l\u2019offre d\u2019obligations \u00e0 tr\u00e8s longue \u00e9ch\u00e9ance. Par ailleurs, un signal d\u2019alerte boursier a \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9 via le Hindenburg Omen, et l\u2019indice manufacturier r\u00e9gional Empire aurait augment\u00e9 de 20. Le stock de dette a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme s\u2019approchant de 40 000 G$, avec r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un pr\u00e9c\u00e9dent jalon de 39 000 G$.<\/p>\n
Nous observons un repli de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e0 99,42 alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor demeurent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9s, le 10 ans \u00e9voluant autour de 4,71 %. Ce d\u00e9calage est attribuable \u00e0 l\u2019ampleur des pressions li\u00e9es \u00e0 la dette publique, qui s\u2019approche rapidement de la barre des 40 000 milliards de dollars. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en pr\u00e9vision d\u2019une volatilit\u00e9 persistante sur le march\u00e9 obligataire, alors que ces rendements mettent \u00e0 l\u2019\u00e9preuve des sommets atteints sur plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n
Le co\u00fbt de financement de la dette nationale am\u00e9ricaine a d\u00e9j\u00e0 bondi, les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats nets ayant r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9, en rythme annualis\u00e9, 1 100 G$. Avec des adjudications \u00e0 30 ans \u00e9tablies \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 5,216 %, le gouvernement assume les co\u00fbts d\u2019emprunt les plus importants observ\u00e9s depuis un quart de si\u00e8cle. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette tension budg\u00e9taire maintienne une pression haussi\u00e8re sur les rendements \u00e0 long terme, ce qui rend particuli\u00e8rement attrayantes des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur les contrats \u00e0 terme de bons du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme.<\/p>\n
Alors que l\u2019or a progress\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 4 388 $ et que l\u2019argent reste robuste \u00e0 65,41 $, il faut avancer avec prudence en raison d\u2019importantes positions vendeuses d\u00e9tenues par de grands op\u00e9rateurs commerciaux. Les \u00ab Big 8 \u00bb affichent actuellement une position vendeuse d\u2019environ 245,8 millions d\u2019onces d\u2019argent, ce qui repr\u00e9sente pr\u00e8s de 3,5 mois de production mondiale. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente protectrices (\u00ab puts \u00bb) sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuelles baisses soudaines, orchestr\u00e9es sur papier, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous surveillons aussi de pr\u00e8s les march\u00e9s boursiers, alors que le Hindenburg Omen envoie des signaux d\u2019alerte quant \u00e0 une correction potentielle. Si un krach boursier plus large se mat\u00e9rialise, l\u2019histoire montre que les traders liquident agressivement l\u2019or et l\u2019argent pour r\u00e9pondre aux appels de marge. Le dimensionnement des positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de m\u00e9taux doit demeurer prudent afin de r\u00e9sister \u00e0 ces pointes soudaines de demande de liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n