L\u2019EUR\/CAD s\u2019\u00e9changeait autour de 1,6070 lundi, en hausse de 0,11 %, conservant un ton plus ferme m\u00eame apr\u00e8s une inflation canadienne plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu, ce qui a offert un certain soutien au dollar canadien. L\u2019IPC du Canada a progress\u00e9 de 3 % sur un an en juillet contre 2,8 % en juin, tandis que les prix ont augment\u00e9 de 0,5 % sur un mois. La mesure de base de la Banque du Canada a grimp\u00e9 de 2,3 % sur un an et de 0,2 % sur un mois, et d\u2019autres indicateurs privil\u00e9gi\u00e9s se sont aussi raffermis : l\u2019IPC commun est mont\u00e9 \u00e0 2,7 % contre 2,6 %, l\u2019IPC tronqu\u00e9 \u00e0 1,9 % contre 1,8 %, et l\u2019IPC m\u00e9dian \u00e0 2 % contre 1,9 %. L\u2019essence et les forfaits de voyages ont tir\u00e9 le taux global vers le haut, tandis qu\u2019un ralentissement de l\u2019inflation des aliments achet\u00e9s en magasin a limit\u00e9 la hausse.<\/p>\n\n
La poursuite du mouvement du dollar canadien est demeur\u00e9e limit\u00e9e, l\u2019euro \u00e9tant soutenu par les attentes que la BCE puisse encore resserrer sa politique, l\u2019inflation restant au-dessus de sa cible de 2 %. Le PIB de la zone euro est revenu en croissance au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s la stagnation pr\u00e9c\u00e9dente, et l\u2019emploi a continu\u00e9 d\u2019augmenter \u00e0 un rythme mod\u00e9r\u00e9, ce qui maintient sur la table une hausse de 25 points de base en septembre. Nordea s\u2019attend \u00e0 trois autres hausses de 25 pdb, portant le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 3 %, mais anticipe d\u00e9sormais des ajustements trimestriels en septembre, en d\u00e9cembre et en mars 2027, et souligne que les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques pourraient faire pencher la balance. La banque voit aussi les rendements des obligations \u00e0 plus long terme augmenter, en raison d\u2019une offre abondante, de la r\u00e9duction du bilan de l\u2019Eurosyst\u00e8me et de primes de risque d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier, au cours des prochaines semaines, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/CAD, alors que la paire conserve un biais positif autour de 1,6070. Malgr\u00e9 la hausse inattendue de l\u2019inflation canadienne de juillet \u00e0 3 % sur un an, l\u2019\u00e9lan de l\u2019euro demeure tr\u00e8s r\u00e9silient. Cette vigueur persistante est aliment\u00e9e par une croissance \u00e9conomique positive dans la zone euro et par de fortes attentes d\u2019une hausse de taux de 25 points de base par la Banque centrale europ\u00e9enne en septembre.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019EUR\/CAD maintient une cassure au-dessus du seuil de 1,6000, dans un contexte de divergence des politiques des banques centrales, la paire progresse souvent vers 1,6300. \u00c0 l\u2019heure actuelle, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur la paire oscille pr\u00e8s d\u2019un niveau stable de 7,1 %, ce qui rend les strat\u00e9gies d\u2019achat d\u2019options relativement abordables. De plus, la solidit\u00e9 des donn\u00e9es d\u2019emploi dans la zone euro indique que l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne sous-jacente peut supporter des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Nous recommandons de mettre en place des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) visant les prix d\u2019exercice de 1,6150 et 1,6300 afin de tirer parti de cette tendance tout en d\u00e9finissant notre risque maximal. Cette approche nous prot\u00e8ge si la hausse de l\u2019inflation de base au Canada, d\u00e9sormais \u00e0 2,3 %, d\u00e9clenche un renforcement soudain du dollar canadien. \u00c9tant donn\u00e9 que la trajectoire de hausses de taux de la BCE devrait s\u2019\u00e9tendre jusqu\u2019en mars 2027, nous estimons que la tendance haussi\u00e8re dispose encore d\u2019une marge de progression importante.<\/p>\n\n\n\n